>> 海通證券-東吳證券(601555)上市公司公告點評：定增增強資本實力，大股東實力雄厚-130514
| 上傳日期： |
2013/5/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
丁文韜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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【事件】東吳證券發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案：擬以不超過7.44元向不超過10名投資者定向發(fā)行不超過7億股，募集資金不超過52.08億元。公司控股股東國發(fā)集團參與增發(fā)，擬認(rèn)購金額不少于7億元，不超過8億元。（慧博投研資訊）
【點評】
增發(fā)后BVPS增厚，13PB1.8倍，估值安全性增強：公司2012年末凈資產(chǎn)75.77億元，對應(yīng)BVPS3.79元，不考慮增發(fā)，預(yù)計公司2013年末凈資產(chǎn)77.52億元，對應(yīng)BVPS3.88元。增發(fā)后預(yù)計2013年末BVPS將增厚至4.80元。公司目前股價對應(yīng)定增前13PB為2.2倍，定增后13PB為1.8倍，估值安全性增強。
定增募集資金有利于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展：2012年以來，券商行業(yè)創(chuàng)新迅速展開，創(chuàng)新業(yè)務(wù)以資本中介業(yè)務(wù)和資本業(yè)務(wù)為主，如融資融券、約定購回和另類投資、直接投資等，此兩類業(yè)務(wù)的開展均需要充足的資本金支撐，以獲得利息收入或投資收益。公司2012年底凈資本52.32億，定增擬募集52.08億元，定增后公司資本金將十分充足，有利于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展。
公司大股東國發(fā)集團擁有金控平臺，實力雄厚：公司控股大股東為蘇州國際發(fā)展集團有限公司（國發(fā)集團），持股比例為30.22%。國發(fā)集團是蘇州國資委的一家以金融投資為主業(yè)的國有獨資公司，已建立“銀行、證券、保險、信托、擔(dān)保、創(chuàng)投”六位一體的地方金融平臺，分別控股蘇州銀行、東吳證券、東吳人壽、蘇州信托等金融公司。依托強大股東背景，公司在未來券商創(chuàng)新發(fā)展大趨勢下有望發(fā)揮區(qū)域經(jīng)濟平臺優(yōu)勢。同時，增發(fā)后東吳證券憑借雄厚資本金實力，不排除未來外延式擴張的可能性。
【投資建議】
定增大幅增厚資本實力，利好創(chuàng)新業(yè)務(wù)，調(diào)高至買入。定增后13BVPS增厚至4.8元，13PB僅1.8倍，估值安全性增強。同時公司資本金實力大幅增強，有利于融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展。大股東國發(fā)集團實力雄厚，旗下銀行、保險、券商、信托業(yè)務(wù)已形成金融平臺優(yōu)勢。給予公司10.09元目標(biāo)價，對應(yīng)增發(fā)前13PB2.6倍，調(diào)高評級至買入，推薦。
風(fēng)險提示：（1）定增發(fā)行不順利。（2）資本市場大幅波動
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