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    最新信息：
    大唐發(fā)電(601991.CH/人民幣4.77; 0991.HK/港幣3.79, 買入)預(yù)計煤價將保持在年初水平。很明顯，目前渤海灣動力煤價格下跌幅度已超出了公司此前的預(yù)期。（慧博投研資訊）此前公司給出的指導(dǎo)區(qū)間是2013 年單位燃料成本同比下降5%左右，而現(xiàn)在公司預(yù)計今年單位燃料成本將同比下降5-10%。
    克旗煤制氣項目方面，由中國石油(601857.CH/人民幣8.55; 0857.HK/港幣10.26, 買入)建設(shè)的通往北京的管道將于7 月份竣工，此后將開始供氣。
    公司預(yù)計1 期將于今年10 月達產(chǎn)。目前城市門站價格為1.7 元/立方米。
    然而，由于160 億人民幣的沉淀成本將計入折舊，1 期項目將處于虧損狀態(tài)。該項目要到三期投產(chǎn)后才能扭虧為盈。
    會議紀(jì)要：
    管理層擔(dān)心在刺激政策的拉動下，下半年動力煤價格可能反彈。
    對于今年9,400 萬噸的煤炭用量，目前為止公司已進口1,300-1,400 萬噸煤炭，價格至少比國內(nèi)市場價格便宜30 元/噸。
    今年 1 季度，公司風(fēng)電場利用時間提高了98 個小時至587 小時，這主要受益于棄風(fēng)率下降了6.7 個百分點至11.26%。
    阜新煤制氣項目方面，成本比克旗項目高約0.2 元/立方米，但市場機制下的門站價格在2.8-3 元/立方米，比克旗項目高出約1 元/立方米。
    維持買入評級(A 及H 股)：
    我們維持對大唐發(fā)電的買入評級，H 股目標(biāo)價格4.00 港幣。我們認(rèn)為，大唐發(fā)電是香港上市的獨立發(fā)電公司中估值最便宜的，目前2013 年市盈率和市凈率分別只有8.6 倍和0.9 倍。因此該股應(yīng)補漲。盡管煤制氣項目的盈利能力仍需進一步觀察，但公司的非電力業(yè)務(wù)也不再有大規(guī)模資本支出需求。