>> 國金證券-環(huán)旭電子(601231)增長與催化劑共存-130516
| 上傳日期： |
2013/5/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
程兵 |
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投資邏輯
多元化經(jīng)營，企業(yè)穩(wěn)定增長：公司下游產(chǎn)品應(yīng)用涉及消費電子、智能設(shè)備、汽車、工業(yè)等多個領(lǐng)域，多元化經(jīng)營，且各主要領(lǐng)域內(nèi)增長邏輯具有持續(xù)性，使得公司業(yè)績增長的確定性相對較高，公司整體規(guī)模較大，ROE處于行業(yè)較好水平，彰顯配置價值；
無線模組與SSD 是最大看點：1）無線模組受益于移動智能設(shè)備高景氣，增長可期，加上公司積極尋求非蘋果客戶，公司已經(jīng)切入Kindle Fire HD 平板產(chǎn)業(yè)鏈，中低端產(chǎn)品無線模塊有望逐步實現(xiàn)模組化，進一步打開增長空間；2）13 年超極本滲透率有望出現(xiàn)大幅提升，帶動SSD 出貨量明顯增加，盡管Intel 存在引進新的供應(yīng)商的可能，即便假設(shè)情況出現(xiàn)，公司出貨量依然可以保持40%以上增長；
智能穿戴式設(shè)備提升估值水平：Google Glass 的出現(xiàn)引爆市場對于智能設(shè)備預(yù)期，WiFi+Bluetooth 的無線模組或成為標(biāo)準(zhǔn)配置，公司在模組小尺寸方面的技術(shù)優(yōu)勢有助于提升公司切入新一代產(chǎn)品供應(yīng)鏈，長期利好公司發(fā)展，由于該系列產(chǎn)品尚處于導(dǎo)入期，并不能貢獻利潤，預(yù)計受到GoogleGlass 發(fā)布等事件影響提升估值水平。
估值與投資建議
上調(diào)公司13-15 年EPS 預(yù)測為0.77 元， 0.92 元，1.11 元，分別同比增長22.82%，19.61%，20.06%，目前股價19.96 元，對應(yīng)25.85x13PE，短期內(nèi)回調(diào)的風(fēng)險較大，維持“增持”評級，提示持續(xù)關(guān)注。（慧博投研資訊）
風(fēng)險
股價回調(diào)；消費電子景氣低于預(yù)期；客戶拓展與出貨量低于預(yù)期。
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