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    新豐項目獲批，權益配額翻倍
    公司控股子公司（持股76%）“中色南方稀土（新豐）有限公司”的7000噸/年稀土分離冶煉項目獲得國家發(fā)改委批準。該項目是公司控股子公司廣東珠江稀土有限公司（持股72%，配額約2000 噸）與江蘇卓群納米稀土股份有限公司（配額約800 噸）和常熟市盛昌稀土科技有限公司（配額約800噸）的異地搬遷項目，因此我們預計該項目建成后將獲得3600 噸以上冶煉配額，其中公司權益配額2736 噸，較現(xiàn)有權益配額翻倍（1440 噸）。（慧博投研資訊）
    整合兼顧各方利益，稀土帝國若隱若現(xiàn)
    中色南方稀土位于廣東省韶關市新豐縣，是目前中國國內資源儲量大、保護完好的中重稀土礦區(qū)。通過測算我們發(fā)現(xiàn)每噸新豐稀土氧化物毛利約在10 萬元以上，利潤遠高于以礦產品（3-5 萬元/噸）的形式對外銷售，因此我們認為中色南方稀土獲批符合當?shù)卣睦嬖V求，為后期與地方政府合作整合區(qū)域內稀土資源，分享稀土礦產收益打下了良好的基礎。
    海內外資源擴張均可能存在驚喜
    多個項目處于孵化階段可能存在驚喜。公司在內蒙東部區(qū)域擁有15個探礦權，該區(qū)域位于大興安嶺南成礦帶；公司與宜興新威集團合作在緬甸開發(fā)多金屬資源；公司與俄羅斯東西伯利亞金屬公司（MBC）、國家開發(fā)銀行簽訂《融資合作原則協(xié)議》，擬購買奧杰羅鉛鋅項目50%的股權。
    給予“買入”評級
    考慮到稀土指令性生產計劃（冶煉配額）代表了稀土冶煉企業(yè)的盈利能力，我們采用可比公司“單億市值配額量”的方法對其進行估值，結合公司鉛鋅及其他業(yè)務估值，我們認為公司合理價值為18.94 元，預計公司13-15 年的EPS 為0.21 元、0.42 元、0.80 元，給予公司“買入”評級。
    風險提示
    新豐項目進度慢于預期的風險；稀土價格繼續(xù)大幅下跌的風險；稀土合作項目進展低于預期的風險。