>> 廣發(fā)證券-中色股份(000758)季報點(diǎn)評：金屬價格下跌致毛利率下滑-121029
| 上傳日期： |
2012/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有（下調(diào)） |
作者： |
巨國賢 |
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此報告為加密報告 |
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三季報累計EPS 0.12元，符合預(yù)期
公司前三季度累計營業(yè)收入：87 億元，同比增34.4%；凈利潤：0.89 億元，同比減46.1%；基本每股收益0.12 元，同比減45.8%。三季度單季EPS0.03元。符合預(yù)期。
金屬價格下跌致毛利率下滑
前三季度公司主要產(chǎn)品的市場價格同比有較大跌幅，鉛、鋅金屬的平均售價較上年同期分別下降 8%、15%。加工費(fèi)收入也同比下降，精礦和冶煉盈利空間均被壓縮。金屬價格下跌導(dǎo)致公司前三季度毛利率同比去年同期下跌6個百分點(diǎn)。
期間費(fèi)用增加及TZN 計提減值準(zhǔn)備壓縮盈利空間
公司負(fù)債增加和利率高企帶來財務(wù)費(fèi)用大幅增加，同比增加0.78 億元。同時參股子公司Terramin Australia Limited 本期計提大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致公司對其按權(quán)益法核算確認(rèn)的投資收益大幅減少，投資收益同比減少0.59 億。
提前布局赤峰，15 個探礦權(quán)在手，未來增儲無憂
赤峰地區(qū)鉛鋅資源比較富集，成礦條件好，前期礦調(diào)較粗略，未來出大礦好礦的幾率較大。公司從2005 年開始，開展“商業(yè)性1:5 萬地質(zhì)礦產(chǎn)調(diào)查”工作，對該區(qū)域新發(fā)現(xiàn)的礦產(chǎn)有權(quán)優(yōu)先獲得探礦采礦權(quán)。公司在赤峰地區(qū)已擁有15 個探礦權(quán)（651 平方公里），為未來鉛鋅業(yè)務(wù)持續(xù)增長提供了資源保障。
給予“持有”評級
預(yù)計2012-2014 年EPS 分別為0.46、0.24 和0.39 元，對應(yīng)PE 分別為40.6、77 和47.2 倍。給予公司“持有”評級。
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