>> 長城證券-金卡股份(300349)調(diào)研報告：遨游天然氣藍(lán)海，高增長確定-130522
| 上傳日期： |
2013/5/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
桂方曉，熊杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：
我們預(yù)計公司2013-2014 年EPS 分別為1.15 元和1.47 元，對應(yīng)PE 分別為31.5倍和24.5 倍。公司處于天然氣行業(yè)的藍(lán)海中，高成長確定性較強(qiáng)，相對其成長性，目前估值處于合理水平，首次給予公司“推薦”的投資評級。（慧博投研資訊）
要點(diǎn)：
公司是國內(nèi)智能燃?xì)獗硇袠I(yè)龍頭：金卡股份是國內(nèi)領(lǐng)先的智能燃?xì)獗砑叭細(xì)庥嬃抗芾硐到y(tǒng)提供商，其產(chǎn)品和管理系統(tǒng)應(yīng)用于全國600 多家燃?xì)夤尽Ｄ壳肮窘^大部分收入和利潤貢獻(xiàn)來自IC 卡智能燃?xì)獗砑跋到y(tǒng)，無線燃?xì)獗硪惨呀?jīng)有較強(qiáng)的技術(shù)儲備和一定的銷售收入貢獻(xiàn)。
我國天然氣應(yīng)用正處于大發(fā)展時期：天然氣作為一種清潔、高效的化石能源，其開發(fā)利用越來越受到世界各國的重視。2011 年世界一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，天然氣所占比例已達(dá)23.7%。我國已把發(fā)展天然氣作為調(diào)整能源結(jié)構(gòu)、改善大氣環(huán)境的重要措施。預(yù)計到2015 年，天然氣利用規(guī)模可能會達(dá)到2600 億m3，在一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的比例將從目前的4.5%提高到8.3%，天然氣應(yīng)用的復(fù)合增速將達(dá)到20%以上。行業(yè)的強(qiáng)勁發(fā)展為燃?xì)獗硇袠I(yè)快速增長提供了源動力。
智能燃?xì)獗硇袠I(yè)符合城鎮(zhèn)化的發(fā)展方向：綜合來看，保障性住房規(guī)劃實施和城鎮(zhèn)化持續(xù)提高，為燃?xì)獗硇袠I(yè)帶來巨大的市場空間。工商業(yè)生產(chǎn)方面，隨著天然氣在發(fā)電、工業(yè)鍋爐、賓館酒店、天然氣汽車、冷熱電三聯(lián)供、燃?xì)鉄岜玫阮I(lǐng)域廣泛使用，工商業(yè)燃?xì)庀M(fèi)必將大幅提升，帶動工業(yè)燃?xì)獗硇枨蟮脑鲩L。而高精度、信息化、數(shù)字化和自動化是未來燃?xì)獗淼陌l(fā)展趨勢。IC 卡表是目前的主流，未來無線遠(yuǎn)傳表或會逐步推廣，而公司在這一領(lǐng)域也有充分的技術(shù)儲備。
相對競爭對手，競爭優(yōu)勢顯著：公司目前智能燃?xì)獗眍I(lǐng)域市占率已經(jīng)躍居國內(nèi)首位。相對競爭對手，優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下方面：技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，尤其體現(xiàn)在軟件硬件技術(shù)的結(jié)合；市場拓展優(yōu)勢，大客戶穩(wěn)定，而且產(chǎn)品貼近客戶需求；規(guī)?；瘍?yōu)勢，隨著公司募投項目逐步投產(chǎn)，產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)大，對供應(yīng)商的議價能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。
風(fēng)險提示：天然氣應(yīng)用增速低于預(yù)期；市場競爭風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險。
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