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    核心觀點：
    積極銷售布局新一輪燃氣用戶激增區(qū)域
    “十二五”期間，天然氣管網(wǎng)建設圍繞四大骨干線路逐步從一線向二三線城市延伸覆蓋，以西三線為例，西三線即將于2014 年全線貫通，途經(jīng)8 省、自治區(qū)，途經(jīng)區(qū)域有望帶來燃氣用戶激增。公司已鞏固了在東北、西北、華東三區(qū)的優(yōu)勢，現(xiàn)階段將開拓重點放在華中（湖北、湖南）、華北（陜西、河南）、華南（廣東）、西南（新疆、甘肅、寧夏）區(qū)域以及上述區(qū)域二三線城市的燃氣運營商客戶。（慧博投研資訊）提前布局有望使公司充分受益新一輪行業(yè)爆發(fā)增長。
    嚴格成本費用管控提升運營效率，確保凈利率保持穩(wěn)定考慮到目前新開拓區(qū)域和客戶較多，配合新開拓客戶產品售價和毛利率有一定程度的下滑，公司采取積極嚴格成本費用管控措施確保凈利率保持基本穩(wěn)定。
    外延式收購看點較多，縱向橫向擴張助力持續(xù)增長
    2012 年公司參股浙江龍灣農商行3%股權比例，優(yōu)化資產結構提升盈利。公司戰(zhàn)略規(guī)劃在未來持續(xù)進行外延式擴張以助力發(fā)展，我們分析目前通過上游收購提高零部件自供，下游收購進入LNG 加氣站運營、橫向發(fā)展擴大產能和客戶覆蓋面都是可行之路。預計內生+外延式擴張有望持續(xù)助力公司發(fā)展。
    我們預計公司2013-15 年每股收益分別為1.94、2.57、3.48 元，參考可比公司估值水平，合理價值為60 元，維持“買入”評級。
    風險提示：智能燃氣表競爭加劇導致毛利率下降風險，新區(qū)域開拓不力導致收入增長不達預期風險，外延式收購發(fā)展進度低于預期風險。