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    公司是交流特高壓項(xiàng)目的最大收益公司，國(guó)家電網(wǎng)人事調(diào)整完成，特高壓發(fā)展方向并未動(dòng)搖；公司積極開拓海外市場(chǎng)公司，為成長(zhǎng)提供新動(dòng)力；中壓產(chǎn)品開始資質(zhì)申請(qǐng)，明年貢獻(xiàn)收益；公司13、14 年EPS（增發(fā)攤薄后）為0.34 元和0.57 元，對(duì)應(yīng)PE 為33.0 倍和19.8 倍，維持 “審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    國(guó)網(wǎng)組織結(jié)構(gòu)調(diào)整完畢，繼續(xù)推動(dòng)特高壓項(xiàng)目。（慧博投研資訊）國(guó)家電網(wǎng)公司設(shè)立董事會(huì)，人事調(diào)整完成，特高壓發(fā)展目標(biāo)并未改變。3 個(gè)交流項(xiàng)目浙北至福州招標(biāo)在即，雅安至武漢因地震會(huì)略有調(diào)整，上半年有望通過(guò)審批，華東北環(huán)正在推進(jìn)，實(shí)施不會(huì)停滯。后續(xù)項(xiàng)目根據(jù)國(guó)網(wǎng)的規(guī)劃，未來(lái)5 年約有500 多個(gè)間隔百萬(wàn)伏的GIS設(shè)備招標(biāo)，將為公司每年帶來(lái)不少于30 億的收入。
    公司積極開拓海外市場(chǎng)，海外訂單大幅增長(zhǎng)。公司加快對(duì)印度等東南亞市場(chǎng)的開發(fā)，日前簽訂了首個(gè)765 千伏1.6 億的總包訂單；其他項(xiàng)目持續(xù)跟進(jìn)，預(yù)計(jì)訂單額可達(dá)10 億。近年國(guó)家電網(wǎng)公司大力推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程，公司是國(guó)網(wǎng)所屬唯一的開關(guān)設(shè)備企業(yè)，公司將直接受益于國(guó)網(wǎng)所屬企業(yè)各類海外總包工程。
    加快中壓元器件項(xiàng)目建設(shè)，搶占高端設(shè)備市場(chǎng)。擬注入上市公司的天津智能開關(guān)科技園建設(shè)推進(jìn)中，產(chǎn)品定位高端，國(guó)家電網(wǎng)公司依靠其影響力吸引高端人才，將天津基地建設(shè)成世界高端元器件生產(chǎn)基地，目前公司正在申請(qǐng)各類資質(zhì)文件，2014 年產(chǎn)能釋放后將會(huì)快速占領(lǐng)市場(chǎng)；國(guó)網(wǎng)明確今后開關(guān)類產(chǎn)品將以平高集團(tuán)為平臺(tái)，其下屬企業(yè)中仍有一些中壓開關(guān)類企業(yè)，存在整合的可能。
    內(nèi)控降費(fèi)用，產(chǎn)品優(yōu)化提收益。公司通過(guò)提升內(nèi)部管理，費(fèi)用率大幅降低，盈利水平得以提高；新一代智能站加大了一次設(shè)備的智能化，單位產(chǎn)品收入和利潤(rùn)均將提高，2013 年公司繼續(xù)優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品，以往over-design 等現(xiàn)象將逐步消除，精細(xì)化生產(chǎn)將有利于產(chǎn)品毛利率提升。
    維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)：公司13、14 年EPS（增發(fā)攤薄后）分別為0.34元和0.57 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為33.0 倍和19.8 倍，當(dāng)前輸變電板塊整體處于業(yè)績(jī)反彈、估值修復(fù)過(guò)程，維持公司“審慎推薦-A”的投資評(píng)級(jí)；。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：特高壓項(xiàng)目審批低于預(yù)期，中壓元器件推廣緩慢。