>> 宏源證券-平高電氣(600312)季報點評：費用控制優(yōu)秀,靜待業(yè)績爆發(fā)-130426
| 上傳日期： |
2013/4/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王靜，趙曦 |
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一季度收入6.05 億，凈利潤5631 萬，符合預(yù)期。公司一季度實現(xiàn)營收6.05 億，增127%；凈利潤5631 萬，增172%，而去年一季度虧損約5287 萬元；每股收益為0.07 元。公司一季度收入增長推斷主要來源于淮南-上海線特高壓GIS 繼續(xù)交貨，估計交貨3 個間隔，增加收入近3 億元。由于季節(jié)性因素，一季度的常規(guī)產(chǎn)品交貨較少，同時推斷特高壓GIS 應(yīng)該貢獻(xiàn)了絕大部分利潤，總體上看業(yè)績符合預(yù)期。
平高東芝一季度實現(xiàn)凈利約1.4 億，延續(xù)了去年四季度好轉(zhuǎn)的趨勢。
費用控制優(yōu)秀，創(chuàng)近年來一季度最低水平。公司今年一季度的費用率達(dá)到了近年來的最低水平，其中固然包含了特高壓產(chǎn)品費用率較低的因素，但下降幅度之大體現(xiàn)了公司在管理改善落實之后的優(yōu)秀費用控制能力，其中銷售、管理及財務(wù)費用率分別下降4.65、12.67 及2.67個百分點至5.06%、7.41%及1.44%。費用率的下降繼去年之后，今年仍將是業(yè)績大幅增長的重要動力之一。
常規(guī)產(chǎn)品毛利率回升，與特高壓構(gòu)成今年業(yè)績爆發(fā)的兩大增長極。一季度公司綜合毛利率24.09%，扣除特高壓因素后我們預(yù)計常規(guī)產(chǎn)品綜合毛利率已經(jīng)回升至14%~15%的水平；今年公司將在去年降低采購成本基礎(chǔ)上，通過技術(shù)改進(jìn)等降低生產(chǎn)成本，進(jìn)一步提升產(chǎn)品毛利率。特高壓方面，浙北-福州預(yù)計有望近期內(nèi)開始招標(biāo)，其共需求29個特高壓GIS 間隔，今年下半年將實現(xiàn)部分交貨；而今年特高壓交流有望核準(zhǔn)開工3~4 條線路，公司將有近50 億元的潛在訂單，目前來看，其中雅安-皖南線路因地震影響，推斷略有推遲，但年內(nèi)開工可能性仍然較高。
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