>> 國信證券-平高電氣(600312)2012年報點評：特高壓規(guī)模化啟動的一年-130401
| 上傳日期： |
2013/4/1 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
楊敬梅 |
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全年業(yè)績基本符合預(yù)期
實現(xiàn)營業(yè)收入32.84 億（+30.04％），凈利潤1.40 億（+752.94%），歸屬于上市公司股東的凈利潤1.35 億（+677.97%），EPS 0.17 元，業(yè)績基本符合預(yù)期。
13 年業(yè)績目標增長187%
公司確定的13 年經(jīng)營目標為：實現(xiàn)營業(yè)收入40.00 億元、成本費用35.42 億元、利潤總額4.50 億元、歸屬于母公司所有者的凈利潤3.88 億元。
收入目標較為保守
2012 年公司新簽銷售合同39.49 億元，同比增長47.90％，根據(jù)國網(wǎng)的交貨進度，這部分合同會有一半以上在13 年確認收入。
13 年淮南-上海特高壓合同還有近一半在13 年確認收入，今年浙北-福州已獲核準，雅安-武漢及淮南-上海北環(huán)也有可能在今年招標，這幾條線路中的變電站有一個交貨就基本能實現(xiàn)公司的收入目標，如交貨變電站更多，則收入有可能超預(yù)期。
盈利能力將繼續(xù)回升
2012 年公司的銷售費用率已從8.41%降到5.90%，但因為研發(fā)費用增長較快，管理費用率略有提高。
公司確定2013 年為“管理提升年”，成本費用率將從12 年的95%降到13 年的88%。
預(yù)計2013 年銷售和管理費用率將出現(xiàn)明顯的下降，而特高壓比例的提高也將帶來毛利率的進一步提升，達到這一盈利能力的可能性較大。
風險提示
特高壓審批、招標及建設(shè)進度低于預(yù)期將影響公司業(yè)績實現(xiàn)的進度。
特高壓進入規(guī)?；ㄔO(shè)期，維持“推薦”評級
不考慮資產(chǎn)注入后股本攤薄，我們預(yù)計公司2013/2014/2015 年EPS 分別為0.49/1.04/1.34 元，同比增長分別為195.2%/112.6%/29.1%，如果增發(fā)完成，考慮增發(fā)后的攤薄效益，則三年的EPS 分別是0.36/0.77/1.00 元，維持“推薦”
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