>> 日信證券-平高電氣(600312)一季度業(yè)績預(yù)增公告點評：本年業(yè)績有保障-130320
| 上傳日期： |
2013/3/22 |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃鶴 |
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事件
公司3 月20 日發(fā)布了2013 年一季度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計公司2013 年1-3 月將實現(xiàn)凈利潤5,500 萬元至6,500 萬元。
點評
業(yè)績預(yù)增原因
報告期內(nèi)公司生產(chǎn)經(jīng)營情況良好，且本報告期有部分特高壓產(chǎn)品確認(rèn)收入。公司加強(qiáng)管理，降成本工作效果顯著，期間費用控制較好。
非公開發(fā)行股份有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展
平高電氣計劃通過非公開發(fā)行股票方式發(fā)行不超過31,500 萬股股票。其中，部分股份由平高集團(tuán)以其持有的高壓、超高壓、特高壓開關(guān)配套零部件相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)認(rèn)購， 資產(chǎn)作價85,388.25 萬元；部分股份由平高集團(tuán)以140,000 萬元現(xiàn)金認(rèn)購，用于平高電氣天津智能真空開關(guān)科技產(chǎn)業(yè)園項目及補充公司流動資金；其余股份由平高集團(tuán)以平高電氣根據(jù)相關(guān)政策收到的應(yīng)轉(zhuǎn)為國有資本金的重大技術(shù)裝備進(jìn)口退稅稅款3,305.5597 萬元認(rèn)購。本次非公開發(fā)行股票的每股價格為定價基準(zhǔn)日前20 個交易日公司股票交易均價，即7.31 元/股。擬注入的平高集團(tuán)持有的高壓、超高壓、特高壓開關(guān)配套零部件相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)2012
年1-9 月凈利潤為34,767,225.06 元，對應(yīng)年化后的市盈率為18.4倍。目前來看，這個市盈率對上市公司來講既不算高、也不算低，但注入這部分資產(chǎn)之后，將增大公司的長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展能力。
特高壓交流線路核準(zhǔn)在即
淮南到上海（北線）、雅安到皖南、浙北-福州此三個特高壓交流項目有望得到發(fā)改委的核準(zhǔn)，進(jìn)而為公司帶來訂單。此三個項目變壓器、電抗器和GIS 三大主設(shè)備招標(biāo)金額預(yù)計接近200 億元。
如果近期兩條線獲得核準(zhǔn)，將帶來22 億左右的訂單
每條線的投資在200 億到300 億左右，每條線將帶來約25-30 個間隔訂單，若公司與西電、新東北電氣三分天下或公司占有40%的市場份額，則估計每條線將給公司帶來10 個間隔左右的訂單，三條線將為公司總體帶來33 個億左右的訂單。
公司GIS 收入確認(rèn)節(jié)奏預(yù)測
若近期中標(biāo)20 個間隔，今年確認(rèn)其中10 個間隔的話，則今年確認(rèn)的間隔為17 個，按1.1 億每個來算，僅此一項，就將給今年帶來接近18.7 億的收入。
盈利預(yù)測及投資評級
預(yù)計公司2012 年、2013 年和2014 年每股收益分別為0.17、0.41 和0.65 元，不考慮增發(fā)帶來的利潤增厚及股本攤薄影響，對應(yīng)按當(dāng)前股本計算的市盈率51.3、20.7 和13.1 倍，我們建議密切關(guān)注發(fā)改委對特高壓交流項目的核準(zhǔn)情況，維持平高電氣“推薦”評級。
風(fēng)險提示
特高壓運行出現(xiàn)問題的風(fēng)險、發(fā)改委審批特高壓交流項目低于預(yù)期的風(fēng)險、國網(wǎng)可能拆分造成特高壓推行緩慢的風(fēng)險。
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