>> 齊魯證券-平高電氣(600312)業(yè)績超預期,經(jīng)營改善漸行漸近-130115
| 上傳日期： |
2013/1/16 |
大?。?/td>
| 184KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉江嘯，劉統(tǒng) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
事件：公司發(fā)布業(yè)績快報，2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入32.84 億元，同比增長30.05%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤1.35 億元，同比增長677.97%；對應EPS 約為0.17 元。
點評：
2012 年度業(yè)績超預期：公司三季報公告預計全年業(yè)績同比增長約400%，而公司四季度單季度實現(xiàn)凈利潤約1.04 億元，導致其業(yè)績大幅超出市場預期。
特高壓GIS 和經(jīng)營管理改善是公司業(yè)績超預期的主要原因：公司2012 上半年中標的淮南到上海14間隔特高壓GIS 年內(nèi)開始確認收入，是公司收入增長以及產(chǎn)品毛利率大幅提升的主要原因；同時，公司在設計、采購、制造等主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)成本控制效果顯著，期間費用控制較好，導致公司凈資產(chǎn)收益率大大提升。
定向增發(fā)顯示出集團做大做優(yōu)上市公司的決心：2012 年11 月公司公布了其定向增發(fā)方案，定向增發(fā)價格為7.31 元，集團公司以14 億現(xiàn)金、開關(guān)零部件經(jīng)營資產(chǎn)以及對上市公司的債權(quán)認購發(fā)行股份。通過定向增發(fā)，平高電氣的產(chǎn)業(yè)鏈得到完善，并大大降低了財務風險，集團做大做優(yōu)上市公司的決心可見一斑。
維持對公司經(jīng)營拐點的判斷：（1）上市公司經(jīng)營管理水平不斷改善，成本費用控制能力大大增強，結(jié)合公司在開關(guān)制造領域業(yè)已形成的研發(fā)和技術(shù)優(yōu)勢，公司將實現(xiàn)內(nèi)生式快速增長；（2）按照國家
電網(wǎng)的建設規(guī)劃，2020 年國內(nèi)共建成27 條特高壓直流輸電線路，換電容量將達到4.6 億千伏安，平高電氣在特高壓、超高壓直流隔離開關(guān)和接地開關(guān)領域的生產(chǎn)制造能力在國內(nèi)排名前列，處于寡頭壟斷地位，將確定性受益；（3）國家電網(wǎng)近年來力推特高壓交流輸電線路建設，盡管進展不順利，但如果特高壓交流開建，作為特高壓交流GIS 核心供應商，公司將是最具彈性標的。
投資建議：我們小幅上調(diào)公司的盈利預測，預計公司2012、2013、2014 年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為33 億元、48 億元、62 億元，實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤分別為1.37 億元、2.4 億元、3.64 億元，對應EPS 分別為0.17 元、0.29 元、0.45 元，維持對公司的“買入”評級，目標價9.0~10.0 元。
|
|
