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 事項(xiàng)： 
    平高電氣發(fā)布業(yè)績快報(bào)稱，2012年歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.35億元，較上年同期增677.97%；營業(yè)收入為32.84億元，較上年同期增30.05%；基本每股收益為0.1653元，較上年同期增676.06%。 
    主要觀點(diǎn)： 管理改善，成本控制收效顯著。報(bào)告期內(nèi)公司生產(chǎn)經(jīng)營情況良好，主要產(chǎn)品毛利率較2011年有所上升。包括設(shè)計(jì)、采購、制造等在內(nèi)的主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)成本控制效果顯著，期間費(fèi)用控制較好。 
    特高壓GIS產(chǎn)品是公司最大的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。GIS毛利率最高，占營業(yè)收入比重最大，2012年中報(bào)顯示占主營業(yè)務(wù)收入比達(dá)84.29%。在交流特高壓GIS招標(biāo)中，平高電氣市場份額為40%左右，使得公司成為業(yè)績彈性最大的特高壓交流受益者。 
    開關(guān)設(shè)備常規(guī)產(chǎn)品毛利率回升是第二大的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。在2010年第四季度起國網(wǎng)集中招標(biāo)價(jià)格小幅回升、2011年第二季度起黑色和有色金屬原材料價(jià)格下跌兩方面因素作用下，公司產(chǎn)品毛利率有所回升，預(yù)計(jì)2012年常規(guī)產(chǎn)品能達(dá)到盈虧平衡。 
     業(yè)績略低于預(yù)期，特高壓交流進(jìn)度放緩已成事實(shí)。此次公布的業(yè)績略低于我們之前的預(yù)期，但影響并不大，平高電氣業(yè)績反轉(zhuǎn)的趨勢仍然能夠得到驗(yàn)證。特高壓交流未來規(guī)劃是2017年前建成三縱三橫，進(jìn)度放緩，市場對(duì)審批進(jìn)度的擔(dān)憂情緒也在之前的下跌中得到釋放，至少最壞的時(shí)候已經(jīng)過去。 
     投資建議。預(yù)計(jì)2012~2014三年EPS分別為0.17、0.46、0.58元，若按照當(dāng)前股價(jià)6.79元計(jì)算，PE分別為49.8倍、18.4倍和14.6倍，有著比較大的增長潛力，建議投資者保持關(guān)注。