>> 信達證券-化工行業(yè)：新安股份、上海家化-130527
| 上傳日期： |
2013/5/28 |
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| 364KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
郭荊璞 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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核心推薦理由：
1、草甘膦開始兌現(xiàn)業(yè)績。草甘膦行業(yè)復(fù)蘇獲得了市場的認同，未來重點研究和跟蹤的方向?qū)⑹切略霎a(chǎn)能的進度和需求上升的速度。（慧博投研資訊）本為淡季的4 月開工率上升，大廠開工率上升至108.7%(+0.7%)，小廠開工率上升至55.6%(+6.1%)。企業(yè)均處于盈利區(qū)間，行業(yè)復(fù)蘇持續(xù)，優(yōu)勢企業(yè)盈利良好。
2、重申對草甘膦行業(yè)看好的觀點。從企業(yè)行為的角度分析，ROIC>20%才會刺激農(nóng)藥企業(yè)大量新增草甘膦產(chǎn)能，因此草甘膦價格預(yù)計在33,000~34,000 元/噸；2013 年新增產(chǎn)能投放如低于7 萬噸，將不足以完全滿足需求，會繼續(xù)推動產(chǎn)品價格上漲。而事件性刺激、環(huán)保政策的壓力和新產(chǎn)能的投放對價格影響，我們重申對草甘膦行業(yè)看好的觀點，草甘膦價格的高位將對公司業(yè)績產(chǎn)生非常積極作用，大幅度提高公司的盈利。
3、預(yù)計有機硅2014 年供求局面有可能改善。鑒于有機硅復(fù)雜的工藝，我們判斷行業(yè)的產(chǎn)能利用率將維持在85%，在這個前提下，2014 年前后行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題有望得到改善。而通過對相關(guān)公司的分析，我們判斷目前行業(yè)底部確立，行業(yè)的盈利略有好轉(zhuǎn)，公司的有機硅業(yè)務(wù)盈利狀況將得到改善。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司 2013-2015 年EPS 分別為0.82 元、0.90 元、1.19 元，首次給予“買入”評級。
關(guān)鍵假設(shè)： 草甘膦價格上漲、有機硅反彈。
有別于大眾觀點： 草甘膦業(yè)務(wù)維持高位運行、有機硅行業(yè)拐點漸現(xiàn)。
股價催化因素及時間： 草甘膦價格上漲、有機硅反彈。
風(fēng)險提示：油價、天氣、事件性刺激、成本大幅上升。
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