>> 群益證券（香港）-杰瑞股份(002353)設(shè)備制造及服務(wù)板塊迅速擴張,推動杰瑞股份業(yè)績高速增長-130530
| 上傳日期： |
2013/5/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
鄭春明 |
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設(shè)備制造及服務(wù)板塊迅速擴張，推動杰瑞股份業(yè)績高速增長
公司設(shè)備制造業(yè)務(wù)保持高度增長，服務(wù)板塊基本布局完成，2013 年1Q 凈利yoy +148%。 公司為首次評級，雖然公司估值較高，但我們?nèi)钥春霉鹃L期的高成長性，暫給予公司持有的投資評級。（慧博投研資訊）
結(jié)論與建議：
公司概況：公司自1999 年成立以來，以油田專用設(shè)備維修與配件銷售與為基礎(chǔ)，不斷延拓產(chǎn)業(yè)鏈，目前公司的主營業(yè)務(wù)為油田專用設(shè)備制造（包括固井設(shè)備、壓裂設(shè)備、連續(xù)油管、液氮泵送、天然氣壓縮機組等），未來公司計畫利用設(shè)備制造的優(yōu)勢重點布局發(fā)展油田服務(wù)業(yè)務(wù)。
公司營收及凈利潤增長迅速：公司近年來營收及凈利潤自2010 年上市以來保持50%左右的穩(wěn)定增長，各項業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，其中設(shè)備制造板塊尤為迅猛，設(shè)備營收從2006 年的0.14 億元增加到2012 年的15.3 億元，年均復(fù)合增幅達到115%，營收占比從2006 年的7.6%增加到目前的64.4%，凈利潤占比從12.87%增加到73%，目前已成為公司最主要的收入以及利潤來源。
專用設(shè)備業(yè)務(wù)從國內(nèi)領(lǐng)先成長為國際企業(yè)：公司自03 年進軍專用設(shè)備制造領(lǐng)域以來，不斷搶占市場份額，經(jīng)過多年的產(chǎn)能與市場擴張，目前已發(fā)展成為國內(nèi)主要的兩家壓裂設(shè)備制造商之一，市場份額已達到40%以上；且公司2012 年來不斷開拓海外市場產(chǎn)業(yè)，目前已經(jīng)成為斯倫貝謝及貝克休斯等國際龍頭的全球供應(yīng)商。 國際市場上俄羅斯中亞及南美地區(qū)國家機會巨大，公司于2013 年1 月與委內(nèi)瑞拉簽訂11.9 億元的大單。 目前公司國際市場份額約為2%左右，成長空間巨大，我們認(rèn)為杰瑞正從一個壓裂設(shè)備中國企業(yè)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槭脱b備的國際企業(yè)。
油服業(yè)務(wù)布局完成，未來有望高速增長：公司2012 年大力擴展油服隊伍，大力布局壓裂及連續(xù)油管服務(wù)團隊，未來業(yè)績有望高速增長。 公司目前油服毛利率及收入水準(zhǔn)與國際油服龍頭還有較大提升空間，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?nbsp;2013 年4 月10 日，公司與貝克休斯亞太公司簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，在油服領(lǐng)域展開協(xié)作，這次合作將杰瑞本土制造和服務(wù)能力與貝克休斯全球?qū)０腹芾斫?jīng)驗與一體化開發(fā)技術(shù)實現(xiàn)優(yōu)勢互補，將提高公司一體化作業(yè)能力與中標(biāo)能力。
盈利預(yù)測：預(yù)計2013/2014 公司的凈利潤分別為9.98 億元，14.05 億元，yoy +55%，41%；EPS 分別為1.67 元，2.35 元，對應(yīng)的PE 分別為44 倍和31 倍，雖然公司估值較高，但我們?nèi)钥春霉镜母叱砷L性，給予公司持有的評級。
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