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   永安期貨IPO 上市在即，是繼?？低暫笥忠怀晒ω?cái)務(wù)投資實(shí)例。永安期貨是目前國(guó)內(nèi)同行中規(guī)模最大、業(yè)務(wù)范圍最寬、研究實(shí)力最強(qiáng)的期貨公司之一，12 年手續(xù)費(fèi)收入3.8 億元，業(yè)內(nèi)第二；凈利潤(rùn)1.63 億元，業(yè)內(nèi)第一。（慧博投研資訊）永安期貨IPO 材料已申報(bào)受理正在審核，預(yù)計(jì)在14 年前能在A 股上市。公司持有永安期貨1.4 億股（16.3%），按照每股10-15 元估值將增加14-21 億元市值，公司成本為3.57 億元，如永安期貨上市成功，公司浮盈約12.7-19.7億元。永安期貨上市將給公司復(fù)制另一個(gè)海康威視的機(jī)會(huì)。
    期貨制度紅利啟動(dòng)在即，A 股最大間接受益者。隨著期貨品種日益豐富和期貨行業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的提高，預(yù)計(jì)期貨行業(yè)未來(lái)利潤(rùn)有5-10 倍的增長(zhǎng)空間。而且，國(guó)債期貨有望在今年重啟，預(yù)估年成交額約63.91 萬(wàn)億，市場(chǎng)飽和的手續(xù)費(fèi)收入31.9 億元，并每年增加6.4 億利息收入。受資本金、客戶偏好等因素影響，國(guó)債期貨帶給龍頭公司較大的機(jī)會(huì)。與中國(guó)中期、物產(chǎn)中大、弘業(yè)股份、新黃浦等參股期貨的上市公司比較，如果不考慮中國(guó)中期可能的資產(chǎn)注入，綜合永安期貨上市等因素，公司無(wú)疑是本輪期貨業(yè)制度紅利開(kāi)啟的A 股最大間接受益者。
    投資建議：大股東減持對(duì)股價(jià)影響有限，維持買(mǎi)入。在此階段，我們依然堅(jiān)定看好公司，對(duì)于大股東減持的問(wèn)題，我們認(rèn)為國(guó)貿(mào)集團(tuán)肯定不會(huì)因?yàn)槿卞X(qián)減持，可能是本屆管理層兌現(xiàn)08 年增持股票的浮盈以增加母公司利潤(rùn)；從后續(xù)可減持?jǐn)?shù)量上看，國(guó)貿(mào)集團(tuán)最多還能減持390 萬(wàn)股。無(wú)論大股東是否想通過(guò)減持傳遞某種信號(hào)，但可以肯定的是，大股東可以打的牌已經(jīng)非常有限，在公司目前的估值水平下，不足以對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)形成較大利空。公司既有海康威視和永安期貨等短期亮點(diǎn)，且中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)又有保障，僅按公司現(xiàn)有資產(chǎn)市值計(jì)算，保守測(cè)算公司合理價(jià)值就在16.3元以上，而國(guó)貿(mào)系統(tǒng)資源整合、省屬金融平臺(tái)建設(shè)等事件啟動(dòng)將帶給公司價(jià)值爆發(fā)式增長(zhǎng)，前景不可估量。目前公司股價(jià)仍較安全，值得關(guān)注，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。如有回調(diào)，大膽買(mǎi)入。