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投資要點(diǎn)：
    5 月石化和油服行業(yè)整體情況回顧：經(jīng)歷4 月“過(guò)山車(chē)”走勢(shì)后，5 月國(guó)際油價(jià)波幅收窄，Brent 和WTI 現(xiàn)貨月度均價(jià)分別為103.0 和94.7 美元/桶，環(huán)比分別上漲0.2%和2.9%；Brent 和WTI 現(xiàn)貨價(jià)格單月漲跌幅分別為-1.8%和-1.6%,其中Brent 現(xiàn)價(jià)已連續(xù)4 個(gè)月下跌。5 月多數(shù)石化產(chǎn)品月均價(jià)格回落，但從走勢(shì)來(lái)看，三烯價(jià)格整體呈上升態(tài)勢(shì)，與石腦油價(jià)差有所改善；5月美國(guó)天然氣價(jià)格跌幅為6.5%，3 月天然氣產(chǎn)量創(chuàng)出歷史同期新高打壓市場(chǎng)，但天然氣庫(kù)存維持在5 年均值水平之下；全球海上鉆機(jī)使用率環(huán)比小幅回升，美國(guó)陸上天然氣鉆機(jī)數(shù)量停止下滑，石油鉆機(jī)數(shù)量繼續(xù)上升。（慧博投研資訊）
    對(duì)未來(lái)油價(jià)走勢(shì)的看法：預(yù)計(jì)6 月Brent 油價(jià)的波動(dòng)區(qū)間為95-105 美元/桶。下調(diào)13Q2 Brent 現(xiàn)貨均價(jià)至102 美元/桶（原為106 美元/桶），維持WTI 現(xiàn)貨均價(jià)預(yù)測(cè)為92 美元/桶。預(yù)計(jì)全年油價(jià)逐季回落，維持全年均價(jià)預(yù)測(cè)為103 和92 美元/桶。
    對(duì)中東局勢(shì)的展望：相對(duì)5 月繼續(xù)升溫。伊朗大選即將揭曉，新總統(tǒng)成為不確定性因素，伊核問(wèn)題可能再次引發(fā)關(guān)注；敘利亞和談格局已定，6 月初政府軍取得戰(zhàn)場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，美法英等國(guó)是否強(qiáng)行介入成為扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)局關(guān)鍵，真主黨卷入敘內(nèi)戰(zhàn)引發(fā)黎巴嫩國(guó)內(nèi)沖突，和談前敘利亞緊張情緒仍會(huì)持續(xù)。
    S 上石化股改方案遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，13 年業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)且長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間凸顯，強(qiáng)調(diào)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。6 月8 日S 上石化公布“10 送4.5”股改方案，并承諾未來(lái)轉(zhuǎn)增（大于等于10 轉(zhuǎn)3），遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期（“10 送4”以?xún)?nèi)且未預(yù)期轉(zhuǎn)增），充分體現(xiàn)了中國(guó)石化的誠(chéng)意。我們看好復(fù)牌后公司股價(jià)表現(xiàn)，短期漲幅空間可達(dá)20%以上。
    天然氣產(chǎn)業(yè)鏈將受益于城鎮(zhèn)化、大氣環(huán)保相關(guān)政策，重點(diǎn)推薦轉(zhuǎn)型中的光正鋼構(gòu)和四川美豐。通過(guò)收購(gòu)慶源管輸，光正鋼構(gòu)進(jìn)入天然氣市場(chǎng)，環(huán)塔線(xiàn)完工保障公司未來(lái)氣源穩(wěn)定，加氣站建設(shè)保障未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。四川美豐借力中國(guó)石化涉足LNG 業(yè)務(wù)，車(chē)用尿素受益于成品油質(zhì)量升級(jí)趨勢(shì)。
    丙烷脫氫產(chǎn)業(yè)盈利預(yù)期有望抬升，建議繼續(xù)關(guān)注東華能源、海越股份和衛(wèi)星石化。5 月丙烯-丙烷價(jià)差均值環(huán)比擴(kuò)大63 美元/噸至483 美元/噸。海越股份工業(yè)異辛烷項(xiàng)目將受益于清潔汽油推廣趨勢(shì)。看好衛(wèi)星石化SAP 項(xiàng)目盈利及增長(zhǎng)前景，丙烯酸產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)將在2014 年逐步顯現(xiàn)。
    投資建議：長(zhǎng)期看好中海油服，建議買(mǎi)入S 上石化、中國(guó)石化和中國(guó)石油；天然氣產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注光正鋼構(gòu)、四川美豐和滄州明珠，丙烷脫氫產(chǎn)業(yè)推薦東華能源、海越股份和衛(wèi)星石化。