>> 高華證券-神州泰岳(300002)多種方式可彌補飛信收入缺口，買入神州泰岳-130617
| 上傳日期： |
2013/6/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李哲人 |
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多種方式可彌補飛信收入缺口；買入神州泰岳
最新事件
盡管神州泰岳與中移動簽署的飛信合同金額低于預(yù)期（參閱2013 年6 月6 日發(fā)表的報告“飛信招標結(jié)果宣布消除不確定性；買入”），但最近我們對其業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略進行了分析，認為除IT 運維管理和農(nóng)信通業(yè)務(wù)可抵消飛信收入的下降之外，神州泰岳還有兩種方式應(yīng)對飛信收入缺口（中標結(jié)果較之前宣布的計劃少人民幣1.14 億元）。首先，神州泰岳可競標地方運營商的飛信相關(guān)服務(wù)合同。（慧博投研資訊）例如，4月份公司贏得肇慶移動飛信（含飛聊、飛信同窗）業(yè)務(wù)運營支撐項目。其次，如我們之前的報告所述，公司可面向海外市場銷售飛信類平臺?？紤]到這一整體通訊平臺產(chǎn)品的規(guī)模和功能，我們估算海外每個項目都可帶來人民幣數(shù)千萬元收入，并預(yù)計2013 年下半年公司將贏得1-2 個此類合同。
另一方面，我們?nèi)匀徽J為IT 運維管理和農(nóng)信通業(yè)務(wù)是公司業(yè)績主要的推動力，未來幾年有望繼續(xù)穩(wěn)步增長，神州泰岳正在憑借其穩(wěn)固的行業(yè)實力通過交叉銷售進入新的產(chǎn)品和服務(wù)領(lǐng)域。
潛在影響
我們微幅上調(diào)了2014-16 年飛信相關(guān)收入預(yù)測，并相應(yīng)將2014-16 年每股盈利預(yù)測上調(diào)1%-2%至人民幣1.02/1.21/1.39 元。我們目前預(yù)計2013 年上半年/全年公司利潤將同比增長27%/20%。
估值
我們新的12 個月目標價格為17.3 元（原為人民幣16.0 元），基于1.03 倍的PEG 倍數(shù)（原為0.93 倍），以反映我們的行業(yè)PEG 模型中該股相對較好的增長前景。維持買入評級。
主要風(fēng)險
飛信/農(nóng)信通/海外業(yè)務(wù)發(fā)展慢于預(yù)期；新電商業(yè)務(wù)虧損。
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