>> 光大證券-上海機(jī)電(600835)電梯業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng),資產(chǎn)注入和高斯納博是看點(diǎn)-130617
| 上傳日期： |
2013/6/19 |
大小： |
1818KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
熊偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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◆事件
近日，我們調(diào)研了上海機(jī)電，并就公司經(jīng)營(yíng)情況和未來的發(fā)展戰(zhàn)略與公司高管進(jìn)行了交流。
◆未來資產(chǎn)注入可期：
從公司的成長(zhǎng)歷程中可以發(fā)現(xiàn)公司的發(fā)展一直伴隨著上海電氣（集團(tuán)）總公司（簡(jiǎn)稱“電氣（集團(tuán)）”）的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入和不良資產(chǎn)的剝離。（慧博投研資訊）上海機(jī)電是電氣（集團(tuán)）旗下上海電氣(601727.SH)機(jī)電一體化設(shè)備板塊唯一上市公司，具有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和人才儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)，而上海電氣機(jī)電一體化設(shè)備板塊還有電氣國(guó)際、發(fā)那科機(jī)器人、池貝株式會(huì)社和電器陶瓷廠等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，相信未來上海機(jī)電還將受到大股東的扶持，參與其產(chǎn)業(yè)整合計(jì)劃，這些都為上海機(jī)電未來的快速發(fā)展提供機(jī)會(huì)。
◆高斯國(guó)際止損進(jìn)入復(fù)蘇期：
經(jīng)過上一輪行業(yè)整合后，行業(yè)供給萎縮明顯。而以亞洲為代表的新興市場(chǎng)將是未來行業(yè)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。據(jù)PIRA 的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，未來五年新興市場(chǎng)印刷量將增長(zhǎng)22%，同時(shí)大量上一代產(chǎn)品的更新?lián)Q代需求為印包機(jī)械行業(yè)帶來新的增量。收購?fù)瓿珊?，虧損最大的高斯法國(guó)關(guān)停已經(jīng)進(jìn)入司法程序，高斯國(guó)際與上海電氣印包機(jī)械協(xié)同效應(yīng)也逐步體現(xiàn)，有助于增強(qiáng)整體核心競(jìng)爭(zhēng)力，提升其盈利水平。
◆與日本納博合作進(jìn)入精密減速機(jī)領(lǐng)域：
日本納博精密減速機(jī)全球市場(chǎng)占有率穩(wěn)居60%，20 多年持續(xù)保持世界第一。2013 年，公司與日本納博合作投資1915 萬元注資入股納博傳動(dòng)，增資完成后，公司占51%股權(quán)，日本納博占49%股權(quán)。這次合作納博傳動(dòng)前期將繼續(xù)以代理日本納博減速機(jī)國(guó)內(nèi)銷售為主，后期將逐步在上海建設(shè)研發(fā)生產(chǎn)基地，為未來精密減速機(jī)及相關(guān)產(chǎn)品在中國(guó)研發(fā)、組裝生產(chǎn)、制造及服務(wù)打下基礎(chǔ)。
◆電梯業(yè)務(wù)高景氣長(zhǎng)期持續(xù)：
受房地產(chǎn)調(diào)控影響，電梯行業(yè)短期增速將下降到10%。但受益于新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，城市容積率的提升將進(jìn)一步加大電梯的滲透率。作為國(guó)內(nèi)市占率超過10%的龍頭企業(yè)，上海三菱良好的品牌形象和成功的品牌戰(zhàn)略在中國(guó)市場(chǎng)取得了巨大成功，“上上下下的享受，上海三菱電梯”成為中國(guó)家喻戶曉的廣告詞。較好的中外融合的企業(yè)文化、積極擴(kuò)大產(chǎn)能和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略及重視品牌和產(chǎn)品品質(zhì)使得上海三菱具備成為像外資品牌一樣千億市值公司的潛質(zhì)。
◆上調(diào)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12 元：：
我們上調(diào)公司2013-2015 年每股收益分別為0.8 元、0.9 元、1.03 元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)在股價(jià)市盈率為12x、10x、9x。我們給予公司2013 年15 倍估值，對(duì)應(yīng)合理股價(jià)為12 元，相對(duì)于當(dāng)前股價(jià)還有30%的提升空間，上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“買入”評(píng)級(jí)。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
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