久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
    近期與投資者交流時(shí)，大家問得一個(gè)比較多的問題是：彩色碳粉行業(yè)，兼容碳粉為何能持續(xù)實(shí)現(xiàn)原裝碳粉的替代？它在整個(gè)彩色碳粉市場的滲透率能到什么程度？
    兼容碳粉對原裝碳粉替代的邏輯在于：
    1） 打印行業(yè)的盈利模式是刀片模式，即通過低價(jià)普及打印機(jī)使用，擴(kuò)大對彩色碳粉的整體需求，然后通過銷售耗材來賺錢。
    2） 兼容碳粉憑借高性價(jià)比優(yōu)勢吸引消費(fèi)者，擴(kuò)大彩色打印機(jī)和碳粉的整體消費(fèi)，同時(shí)兼容碳粉自身的市場份額也得以提高。（慧博投研資訊）
    我們認(rèn)為兼容碳粉對原裝碳粉的替代是大勢所趨，30-40%將是其在彩色碳粉市場滲透率的極限。
    1） 在一段區(qū)間內(nèi)，原裝耗材與兼容耗材是共贏的狀態(tài)。根據(jù)黑色碳粉的歷史經(jīng)驗(yàn)和我們模擬的數(shù)據(jù)，兼容碳粉的滲透率最終將達(dá)到30-40%。
    2） 當(dāng)超過 40%后，原裝耗材商（即打印機(jī)OEM 商）的受益將小于兼容碳粉，他們會(huì)加大對耗材市場的控制。打印機(jī)OEM 商會(huì)采取各種手段（新機(jī)型加密、專利封鎖、技術(shù)封鎖、營銷教育消費(fèi)者）來維護(hù)和控制耗材市場份額。
    公司彩色碳粉加速發(fā)展，業(yè)績有望持續(xù)上升：鼎龍股份的短期目標(biāo)是領(lǐng)軍兼容碳粉，長期目標(biāo)市場是為切入原裝廠商供貨體系，市場空間巨大，目前公司業(yè)務(wù)正按戰(zhàn)略規(guī)劃逐步開展。生產(chǎn)端，鼎龍股份基本完成了HP 打印機(jī)型的覆蓋，HP 的彩色碳粉幾乎占了全國市場的50%，目前正在加緊對兄弟等其他打印機(jī)型的覆蓋，打印機(jī)型的全面覆蓋將大大增強(qiáng)公司的規(guī)模優(yōu)勢?？蛻舳?，目前碳粉已經(jīng)打入主流兼容耗材商（珠海名圖、珠海天威、納斯達(dá)等），每月銷量近30 噸。公司已公告收購下游再生硒鼓企業(yè)珠海名圖，隨著收購?fù)瓿?，公司將完成“顏?電荷調(diào)節(jié)劑—彩色聚合碳粉—再生硒鼓”產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局，可加強(qiáng)對下游的控制力、更貼近市場掌握下游的需求變化、彩色碳粉業(yè)務(wù)有望隨著收購?fù)瓿珊痛蛴C(jī)型覆蓋度提高而加速發(fā)展，我們判斷今年業(yè)績將持續(xù)上升。
    盈利預(yù)測和投資建議：彩色碳粉產(chǎn)業(yè)鏈基本搭建完成，碳粉業(yè)務(wù)有望加速，長期看好。根據(jù)業(yè)績承諾，珠海名圖將實(shí)現(xiàn)2013 年凈利潤3840 萬，可增厚公司EPS0.07 元。由于對珠海名圖的收購尚未完成，我們暫時(shí)維持盈利預(yù)測不變。預(yù)計(jì)13-15 年歸屬于母公司的凈利潤分別為1.3 億、1.70 億、2.47 億，對應(yīng)同比增長92%、40%、45%。全面攤薄EPS 分別為0.45 元、0.62、0.91 元，給予2013 年45 倍，目標(biāo)價(jià)20.25 元，重申“買入”評級。
    看好成長，但不乏冷靜，風(fēng)險(xiǎn)提示：彩色碳粉無法穩(wěn)定量產(chǎn)；下游客戶開拓和訂單簽訂低于預(yù)期；潛在進(jìn)入者進(jìn)入導(dǎo)致價(jià)格過度競爭和盈利下降。