久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
    公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)攻守兼?zhèn)?br>    電荷調(diào)節(jié)劑業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)公司絕大多數(shù)利潤(rùn)，毛利率長(zhǎng)期高于50%，行業(yè)處于寡頭壟斷格局，屬于公司核心業(yè)務(wù)；兼容型彩色碳粉市場(chǎng)空間廣闊，毛利率高，公司做為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的制造商，產(chǎn)品銷量有望逐步擴(kuò)大，彩粉業(yè)務(wù)屬于公司進(jìn)攻型業(yè)務(wù)，是2013 年公司業(yè)績(jī)的爆發(fā)點(diǎn)。次氯酸鈣貿(mào)易屬于基礎(chǔ)化學(xué)品業(yè)務(wù)，市場(chǎng)格局成熟，公司成本可控，毛利率穩(wěn)定。
    彩粉進(jìn)入利潤(rùn)兌現(xiàn)期，公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)階段到來(lái)
    公司兼容型彩色墨粉項(xiàng)目進(jìn)展順利，當(dāng)前產(chǎn)量約為30 噸每月，預(yù)計(jì)今年二、三季度產(chǎn)量將溫和放大，我們預(yù)計(jì)公司全年有望實(shí)現(xiàn)400-500 噸銷售量。彩色墨粉當(dāng)前市場(chǎng)售價(jià)約20-40 萬(wàn)元每噸，屬于高附加值產(chǎn)品，我們估計(jì)產(chǎn)品毛利率超過(guò)50%。2013 年有望顯著提升公司盈利水平。同時(shí)載體項(xiàng)目已經(jīng)打通所有技術(shù)環(huán)節(jié)，有望在2013 年底實(shí)現(xiàn)大規(guī)模中試，中試產(chǎn)能約50-100 噸。
    資本市場(chǎng)整合搭建公司戰(zhàn)略雛形
    公司已控股上游企業(yè)南通龍翔化工（51%），參股下游企業(yè)珠海名圖（20%）。
    通過(guò)參股下游硒鼓再生企業(yè)珠海名圖，公司為彩粉產(chǎn)品打通了銷售渠道，2012 年名圖公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3500 萬(wàn)元，高于收購(gòu)時(shí)公告的3200 萬(wàn)保底利潤(rùn)，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期。公司2013 年意在夯實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈整合概念，后期不排除其他資本市場(chǎng)整合動(dòng)作。
    長(zhǎng)期成長(zhǎng)性可期，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
    公司質(zhì)地優(yōu)良，戰(zhàn)略布局合理，未來(lái)增長(zhǎng)路徑清晰，具備投資價(jià)值。核心新品：兼容型彩色墨粉具有極高技術(shù)壁壘，預(yù)計(jì)三年之內(nèi)將保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先市場(chǎng)地位，產(chǎn)品已進(jìn)入利潤(rùn)兌現(xiàn)期，公司盈利將快速增長(zhǎng)；預(yù)計(jì)公司2013、2014、2015 年EPS 分別為0.47、0.67、0.90 元，對(duì)應(yīng)最新收盤價(jià)PE 為36.5X、25.9X、19.2X，估值合理。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    彩粉銷售或不及預(yù)期