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    公司業(yè)績超預(yù)期：年報(bào)顯示，2012 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.16 億元、同比增長31.21%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.63 億元、同比增長20.57%，實(shí)現(xiàn)攤薄后每股收益0.47 元。四季度單季度而言，實(shí)現(xiàn)銷售收入1.13 億元、同比增長192.75%，凈利潤0.25 億元、同比增長88.01%，公司業(yè)績超預(yù)期。分配預(yù)案為每10 股送2.80 元(含稅)，每10 股轉(zhuǎn)增10 股。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2013 年一季度預(yù)增20~50%。
    彩色碳粉投產(chǎn)，推動(dòng)業(yè)績成長：募投項(xiàng)目彩色聚合碳粉產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目已于2012 年9 月底開車投產(chǎn)，順利生產(chǎn)出多批次合格產(chǎn)品。后續(xù)公司還將持續(xù)改良工藝、完善生產(chǎn)組織方式，穩(wěn)步提升生產(chǎn)負(fù)荷，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)線的自動(dòng)化、規(guī)?；＿\(yùn)轉(zhuǎn)。最新調(diào)查顯示，彩色激光打印機(jī)的關(guān)注份額已從2010 年的20.8%增至2012 年的26.40%。進(jìn)而促生對(duì)彩色碳粉的需求。根據(jù)GENESIS 株式會(huì)社調(diào)查顯示，全球彩色碳粉的市場(chǎng)比例將由2010 年的24%上升至2015 年的31%。
    顯影彩色化將是業(yè)界的發(fā)展趨勢(shì)。公司力爭在未來五年左右時(shí)間成為全球兼容市場(chǎng)彩色碳粉的主流供應(yīng)商，并成為部分原裝機(jī)器廠商的合作伙伴，實(shí)現(xiàn)“世界著名的彩色兼容碳粉研發(fā)制造商”的目標(biāo)。
    收購資產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績： 2012 年8 月9 日收購南通龍翔化工股權(quán)，比例從44%提高到51%，2012 年三季度開始合并報(bào)表，2012 年龍翔化工實(shí)現(xiàn)凈利潤3006 萬元。2013 年將全年合并報(bào)表，成為今年收入和利潤增長的另外一個(gè)推手。
    投資建議：增持-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)31.80 元。我們預(yù)計(jì)公司2013 年-2014 年的收入增速分別為77.7%、27.0%、35.1%，凈利潤增速分別為47.9%、55.0%、35.3%，成長性突出；維持增持-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為31.8 元，相當(dāng)于2014 年30 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：并購后運(yùn)營整合風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品銷售市場(chǎng)