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事件：
    昨晚鼎龍股份發(fā)布一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9925 萬元，同比增長63.6%；營業(yè)利潤1658 萬元，同比增長32.3%；歸屬于母公司的凈利潤1471 萬元，同比增長25.1%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.05 元。
    點(diǎn)評(píng)：
    期間費(fèi)用較高導(dǎo)致營業(yè)利潤增速低于收入增速。營業(yè)收入增長是合并子公司南通龍翔化工以及碳粉實(shí)現(xiàn)工業(yè)化所致，研發(fā)費(fèi)用、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加導(dǎo)致管理費(fèi)用增長259%，合并龍翔以及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用導(dǎo)致銷售費(fèi)用增長67%。
    電荷調(diào)節(jié)劑業(yè)務(wù)略低于預(yù)期；彩色碳粉設(shè)備調(diào)試和市場(chǎng)開拓順利進(jìn)行。目前國內(nèi)硒鼓廠商有80-100 家，公司已經(jīng)對(duì)其中20 多家進(jìn)行直銷，其余采用經(jīng)銷商模式。報(bào)告期內(nèi)碳粉貢獻(xiàn)310 萬凈利潤，我們估算碳粉一季度銷量60噸左右，隨著技術(shù)和配方的優(yōu)化以及市場(chǎng)開拓的不斷進(jìn)行，下半年銷售有望逐漸提升。
    維持公司“買入”評(píng)級(jí)。未來幾年碳粉將成為其利潤最強(qiáng)勁的增長點(diǎn)，碳粉載體項(xiàng)目預(yù)計(jì)2014 年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。我們預(yù)計(jì)其2013-2014 年EPS 分別為0.47 和0.66 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為36 倍和25 倍。盡管短期業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，但我們依然看好公司中長期發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。