>> 東興證券-三維工程(002469)簽訂神華煤制油硫回收合同,行業(yè)空間再次打開-130618
| 上傳日期： |
2013/6/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊偉，范勁松，楊若木 |
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事件：
2013 年6 月18 日，公司發(fā)布公告稱與神華寧夏煤業(yè)集團有限責任公司簽署了《神華寧煤400 萬噸/年煤炭間接液化項目硫回收裝臵詳細工程設(shè)計及采購（EP）承包合同》，合同額暫定為14800 萬元。
主要觀點：
1．合同額占12 年收入33%，意義大于實質(zhì)
該合同額占公司12 年收入4.55 億元的32.54%，包括工程設(shè)計費450 萬、設(shè)備材料購臵費暫估14000 萬，采購服務(wù)費費率2.5%，設(shè)計費與采購服務(wù)費之和不超過800 萬，對利潤影響不大。（慧博投研資訊）相比對業(yè)績的影響，本合同的意義顯得更大，總投資550 億的神華寧煤煤制油項目2012 年已獲得國家發(fā)改委批準，并于三季度正式進入工程實施階段，此次合同簽訂將引起市場對公司未來持續(xù)承接煤化工硫回收訂單的良好預(yù)期。
2、硫回收發(fā)展受益煤化工，空間再次打開
公司是國內(nèi)硫回收行業(yè)龍頭，已承接80 余套硫回收裝臵的設(shè)計與工程承包業(yè)務(wù)。國內(nèi)煉廠建設(shè)放緩，煤化工規(guī)?；蔀榱蚧厥招袠I(yè)再次打開發(fā)展空間的催化劑。12 年至今國家批復的現(xiàn)代煤化工項目高達14 個，投資額3840 億，我們測算至14 年國家發(fā)放路條的現(xiàn)代煤化工項目有望達到20-30 個，投資額約7000 億；基于已獲路條的項目大部分尚未開始全面招標，硫回收發(fā)展空間將隨煤化工進入密集建設(shè)期而再次打開。
3、公司受益于成品油質(zhì)量升級
汽柴油中硫含量過高是霧霾天氣及酸雨的主要元兇，目前國內(nèi)大部分地區(qū)汽柴油含硫量分別150、350ppm,為加快我國油品質(zhì)量升級，我國將于今年發(fā)布汽柴油硫含量第四階段不大于50ppm、第五階段不大于10ppm 的標準，現(xiàn)有硫回收裝臵技改或擴建的空間極大，公司作為行業(yè)龍頭將受益最大。
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