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    本報(bào)告導(dǎo)讀：
    Pelican 表示電子復(fù)眼視頻可作為3D 打印基礎(chǔ)，電子復(fù)眼優(yōu)勢持續(xù)體現(xiàn)。華天科技傳統(tǒng)封測需求旺盛，公司業(yè)績無憂。（慧博投研資訊）
    摘要：
    電子復(fù)眼拍攝視頻可作為3D打印基礎(chǔ)。電子復(fù)眼可以透過分析所拍影像中的物件深度，借以計(jì)算物件之間的距離。Pelican 表示如果在拍影片時(shí)環(huán)繞靜態(tài)目標(biāo)走一圈，生成的3D 視頻就可以作為3D 打印機(jī)基礎(chǔ)，連接 3D 打印機(jī)可直接打印出相應(yīng)視頻中的物件。（網(wǎng)址：http://cn.engadget.com/2013/06/19/pelican-imaging-demos-its-array-camera-for-3d-printing/）
    電子復(fù)眼預(yù)計(jì)將于2014 年面世，相關(guān)公司將受益。Plican 表示搭載電子復(fù)眼的手機(jī)將于2014 年面世，鑒于電子復(fù)眼有3D 成像，更加輕薄且整體價(jià)格不會大幅上升，我們看好電子復(fù)眼產(chǎn)業(yè)鏈。華天科技子公司西鈦微生產(chǎn)的電子復(fù)眼模組為產(chǎn)業(yè)鏈重要一環(huán)，我們預(yù)計(jì)公司將于13 年年底實(shí)現(xiàn)4X4 模組量產(chǎn)。
    西鈦微200 萬像素WLC 推進(jìn)速度符合預(yù)期，TSV 盈利正常。目前公司200 萬像素WLC 處于可靠性驗(yàn)證階段，我們預(yù)計(jì)該產(chǎn)品將于6月下旬，7 月上旬左右進(jìn)入試量產(chǎn)階段?？紤]到后續(xù)量產(chǎn)良率以及客戶開拓尚存一定的不確定性，維持原有WLC 盈利情況。TSV 產(chǎn)品單月產(chǎn)出峰值已經(jīng)達(dá)到1 萬片，達(dá)到目前產(chǎn)能極限。目前下游需求依舊旺盛，公司TSV 產(chǎn)品盈利正常。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下游需求持續(xù)保持旺盛。北美半導(dǎo)體BB 值已經(jīng)連續(xù)6 個(gè)月大于1。從國內(nèi)封測廠商情況看，從4 月份開始至今基本維持滿產(chǎn)，且封測產(chǎn)品價(jià)格也較為理想。我們認(rèn)為行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程將持續(xù)。公司未來業(yè)績將伴隨行業(yè)復(fù)蘇繼續(xù)增長。
    維持華天科技增持評級，目標(biāo)價(jià)9.5 元。WLC、TSV 進(jìn)展順利，在暫不考慮電子復(fù)眼盈利貢獻(xiàn)的情況下，我們預(yù)計(jì)華天科技13-15 年凈利潤將分別達(dá)到1.7 億元、2.4 億元、3.3 億元，EPS 將分別達(dá)到0.27元、0.37 元、0.53 元。考慮到電子復(fù)眼市場即將啟動(dòng)，我們給予公司2013 年35 倍PE，目標(biāo)價(jià)9.5 元，維持增持評級。