>> 宏源證券-上海機(jī)電(600835)國家維保立法加速,最先利好機(jī)電-130627
| 上傳日期： |
2013/6/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙曦 |
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事件：
即日，《中華人民共和國特種設(shè)備安全法（草案）》提請全國人大常委會三審，針對當(dāng)前電梯事故多發(fā)對電梯維保和使用管理作出針對性規(guī)定。電梯安裝改造修理，必須由制造單位或其委托的取得相應(yīng)許可的單位進(jìn)行，并制造單位對電梯安全性能負(fù)責(zé)。（慧博投研資訊）使用環(huán)節(jié)確立“身份證”制度等。
點(diǎn)評：
國家維保立法加速，最先利好維保龍頭三菱。目前質(zhì)檢總局發(fā)證的電梯整機(jī)單位約480 家，安裝改造維修許可單位約6600 家，維保市場混雜。公司保有量45 萬臺，自維保30%，行業(yè)最高，國家維保立法后，規(guī)模效應(yīng)公司最先獲益，目前維保業(yè)務(wù)21 億元，預(yù)計(jì)3 年翻番近50 億規(guī)模，并有望提升毛利率。公司在手訂單環(huán)比轉(zhuǎn)好，訂單飽滿可保全年業(yè)績，今年電梯利潤有望超20%增速。
國內(nèi)最先挺進(jìn)機(jī)器人上游，未來有望打造機(jī)器人全產(chǎn)業(yè)鏈。公司與日本納博進(jìn)軍精密減速機(jī)（公司占51%股權(quán)）。日本納博全球市占率第一，60%，兩家合作研發(fā)中端減速機(jī)在國內(nèi)生產(chǎn)，產(chǎn)品定位于中小型機(jī)器人和服務(wù)型機(jī)器人，瞄準(zhǔn)國內(nèi)機(jī)器人市場。減速機(jī)占單體成本36%，中國如想機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化，必須要加速核心零部件國產(chǎn)化。公司有望率先成為國內(nèi)第一家生產(chǎn)精密減速機(jī)廠商，集團(tuán)更有發(fā)那科優(yōu)質(zhì)機(jī)器人資產(chǎn)，未來有望打造機(jī)器人全產(chǎn)業(yè)鏈。
高斯國際減虧即利好，一攬子整合計(jì)劃重塑印刷平臺。目前實(shí)施一攬子整合高斯國際計(jì)劃，13 年一次性產(chǎn)能縮減后14 年有望盈利。
估值與評級。公司目前處于業(yè)績和估值雙底部，下半年后逐漸拐點(diǎn)向上業(yè)績起飛；我們看好公司機(jī)器人和電梯的機(jī)電一體化雙戰(zhàn)略布局，預(yù)測13、14 和15 年EPS0.77、1.17 和1.45 元，給予14 年15 倍PE，第一目標(biāo)價17.6 元，維持“買入”評級。
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