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    事件：  新華醫(yī)療發(fā)布公告，公司將以發(fā)行股份和現(xiàn)金購(gòu)買等方式收購(gòu)上海遠(yuǎn)躍制藥機(jī)械有限公司（以下簡(jiǎn)稱"遠(yuǎn)躍藥機(jī)"）90%的股權(quán)。  點(diǎn)評(píng)：  耗資3.53億元收購(gòu)遠(yuǎn)躍藥機(jī)90%的股權(quán)。（慧博投研資訊）公司此次收購(gòu)遠(yuǎn)躍藥機(jī)90%的股權(quán)對(duì)應(yīng)的交易價(jià)格為35,280萬元，其中將以發(fā)行股份的方式收購(gòu)其中80%的股權(quán)，以現(xiàn)金方式收購(gòu)10%的股權(quán)。公司發(fā)行股份的價(jià)格為停牌前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)39.32元，向王波等18名自然人、晨亨投資（均是遠(yuǎn)躍藥機(jī)的現(xiàn)有股東）等發(fā)行價(jià)值31,360萬元的股份以收購(gòu)遠(yuǎn)躍藥機(jī)80%的股權(quán)，共799.6萬股；同時(shí)，擬向不超過10名其他特定投資者定向增發(fā)，發(fā)行底價(jià)為35.30元/股，募集配套資金額不超過10,453萬元。  遠(yuǎn)躍藥機(jī)質(zhì)地優(yōu)良，收購(gòu)價(jià)格不高，業(yè)績(jī)?cè)龊衩黠@。遠(yuǎn)躍藥機(jī)是國(guó)內(nèi)中藥制藥裝備的領(lǐng)軍企業(yè)，主要產(chǎn)品分為提取、蒸發(fā)濃縮、分離純化、精餾回收、CIP清洗、干燥滅菌、潔凈容器等七大系列，在2011 年全國(guó)主要制藥裝備企業(yè)收入排名中，遠(yuǎn)躍藥機(jī)名列第18 位。目前，國(guó)內(nèi)排名前20 位的中成藥廠商中，一半以上都是遠(yuǎn)躍藥機(jī)的客戶。公司質(zhì)地優(yōu)良，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17,870萬元，同比增長(zhǎng)56.5%；歸屬母公司的凈利潤(rùn)為3,042萬元，同比增長(zhǎng)66.3%；2013年1-5月份，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5,714萬元，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為897萬元。同時(shí)，原有股東承諾遠(yuǎn)躍藥機(jī)2013年、2014年、2015年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：即遠(yuǎn)躍藥機(jī)合并報(bào)表經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司凈利潤(rùn)2013年不低于4,000萬元、2014年不低于4,500萬元、2015年不低于5,000萬元（投資者可能注意到遠(yuǎn)躍藥機(jī)2013年1-5月份凈利潤(rùn)較少，我們認(rèn)為主要源于制藥裝備行業(yè)的周期性特點(diǎn)，由于訂單確認(rèn)節(jié)奏的問題，一季度乃至于上半年都是淡季，因此利潤(rùn)基數(shù)較低，從千山藥機(jī)歷年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出該特點(diǎn)）。公司此次收購(gòu)，對(duì)應(yīng)2012年的靜態(tài)PE為12.9倍，2013年的動(dòng)態(tài)PE為9.8倍，收購(gòu)價(jià)格并不高。  此次收購(gòu)意義重大，2014年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)已以鎖定?？紤]到公司此次收購(gòu)采取換股和增發(fā)的方式，經(jīng)過我們的測(cè)算（以我們此前的盈利預(yù)測(cè)為基準(zhǔn)測(cè)算），2014-2015年攤薄后EPS分別增厚0.10和0.14元，業(yè)績(jī)?cè)龊衩黠@。此次收購(gòu)，我們認(rèn)為對(duì)公司有雙重意義：1）豐富了制藥裝備的產(chǎn)品線，在中藥制藥裝備細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)了領(lǐng)先的地位，2014年制藥裝備板塊將扭轉(zhuǎn)此前的下滑預(yù)期，維持增長(zhǎng)的勢(shì)頭；2）市場(chǎng)對(duì)公司2014年的增長(zhǎng)有所擔(dān)憂，認(rèn)為在新版GMP周期的波動(dòng)下，公司明年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性不強(qiáng)，考慮到此次收購(gòu)的并表（預(yù)計(jì)2013年9月份以后能完成收購(gòu)，今年并表較少，忽略不計(jì)），我們預(yù)計(jì)2014     
     年公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型^40%，延續(xù)今年的高增長(zhǎng)勢(shì)頭，有利于解除市場(chǎng)對(duì)明年業(yè)績(jī)?cè)鏊俚膿?dān)憂。  內(nèi)生增長(zhǎng)與外延式并購(gòu)雙輪驅(qū)動(dòng)，不斷帶來驚喜。就今年而言，公司醫(yī)療器械和制藥裝備均增長(zhǎng)確定，而且長(zhǎng)春博訊并表將明顯增厚業(yè)績(jī)，2013年取得40-50%的高增長(zhǎng)已成定局；中期來看，雖然制藥裝備業(yè)務(wù)將增速放緩，但醫(yī)療器械仍將延續(xù)快速增長(zhǎng)，而且醫(yī)療服務(wù)也將有所貢獻(xiàn)；著眼長(zhǎng)期，公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)的核心品種均有望超過10億元的銷售規(guī)模，具備較大的成長(zhǎng)潛力，公司豐富的產(chǎn)品線在醫(yī)療器械廣闊的市場(chǎng)空間內(nèi)仍然大有可為。公司2012年之前主要依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)，2013年外延式并購(gòu)開始對(duì)業(yè)績(jī)有所貢獻(xiàn)，將來仍會(huì)延續(xù)并購(gòu)的戰(zhàn)略，主要集中在醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)和制藥裝備等三大主營(yíng)方向。我們認(rèn)為，公司后續(xù)不排除繼續(xù)在醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域開展并購(gòu)，通過"高PE融資，低PE并購(gòu)"的模式，有望繼續(xù)給市場(chǎng)帶來驚喜。  盈利預(yù)測(cè)。我們認(rèn)為，公司作為醫(yī)療器械和制藥裝備的細(xì)分龍頭企業(yè)，產(chǎn)品線非常豐富，各項(xiàng)業(yè)務(wù)均具備廣闊的成長(zhǎng)空間，而且管理層激勵(lì)到位，進(jìn)取心強(qiáng)，公司經(jīng)營(yíng)向上的趨勢(shì)延續(xù)。我們維持2013年的盈利預(yù)測(cè)，上調(diào)對(duì)2014-2015年的盈利預(yù)測(cè)，不考慮增發(fā)攤薄，預(yù)估公司2013-2015年EPS為1.40、2.07和2.71元；考慮增發(fā)攤?。▋纱卧霭l(fā)），則2014-2015年攤薄后EPS分別為1.80和2.36元。公司未來2-3年高增長(zhǎng)確定，外延并購(gòu)可能繼續(xù)超預(yù)期，行業(yè)受政策影響較小，我們維持"增持"評(píng)級(jí)，建議積極配臵。  股價(jià)表現(xiàn)催化劑：各季度業(yè)績(jī)?cè)鏊龠_(dá)到甚至超預(yù)期；成功實(shí)現(xiàn)規(guī)模較大的并購(gòu)。  風(fēng)險(xiǎn)提示?？焖贁U(kuò)張期進(jìn)入多個(gè)領(lǐng)域?yàn)楣芾砩蠋硪欢ǖ奶魬?zhàn)；停牌期間醫(yī)藥板塊有所下跌，不排除有補(bǔ)跌的可能性。