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    事件：
    新華醫(yī)療公布2013年一季報(bào)，報(bào)告期間，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89,737萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.13%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)5,379萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)53.80%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)55.26%；每股收益0.31元。
    點(diǎn)評(píng)： 
    公司的業(yè)績(jī)略超我們的預(yù)期。
    收入增速超預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化提升毛利率。報(bào)告期間，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入8.97億元，同比增長(zhǎng)41.1%，超出我們的預(yù)期，預(yù)計(jì)制藥裝備增長(zhǎng)25%以上，醫(yī)院感控設(shè)備保持30%左右的快速增長(zhǎng)，其他如生物檢測(cè)及耗材、口腔設(shè)備、潔凈手術(shù)室工程、骨科器械等均高速增長(zhǎng)，醫(yī)藥商業(yè)也維持較快的增速。公司的綜合毛利率為23.08%，同比提升1.4個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是長(zhǎng)春博訊生物并表，該公司主營(yíng)產(chǎn)品為血液檢測(cè)耗材，毛利率遠(yuǎn)高于公司其他產(chǎn)品（預(yù)計(jì)在60%以上），因此產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化是公司毛利率提升的主要原因。
     期間費(fèi)用率有升有降。一季度公司的銷售費(fèi)用率為7.34%，下降1.32個(gè)百分點(diǎn)，可能是長(zhǎng)春博訊生物并表（貢獻(xiàn)收入但銷售費(fèi)用極低）和銷售費(fèi)用率的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快所致；管理費(fèi)用率為5.90%，上升1.47個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是研發(fā)費(fèi)用和職工工資增加所致，公司今年將加大對(duì)研發(fā)的投入力度，保證長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)力。財(cái)務(wù)費(fèi)用為1,112萬(wàn)元，同比增加166%，由于公司尚未完成增發(fā)，短期借款有所增加，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用上升，預(yù)計(jì)公司將在二季度完成增發(fā)融資，之后公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用有望下降。
    全年高增長(zhǎng)確定，預(yù)收賬款再創(chuàng)新高。從歷年來(lái)看，一季度通常是制藥裝備業(yè)務(wù)的淡季，但隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，制藥裝備業(yè)務(wù)的占比已大幅降低，季節(jié)性因素有所弱化，今年一季度與2012年四季度相比，凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)14.9%。從公司的歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，一季度往往是全年的低點(diǎn)，因此可以判斷，公司今年剩下三個(gè)季度的業(yè)績(jī)均超過(guò)一季度是大概率事件，高增長(zhǎng)的趨勢(shì)已經(jīng)確立。此外，公司一季度的預(yù)收賬款達(dá)到了5.13億元，較去年四季度末又有提升（4.27億元），創(chuàng)歷史新高，說(shuō)明公司制藥裝備的訂單非常充足，起碼未來(lái)一年該業(yè)務(wù)板塊增長(zhǎng)無(wú)憂。 
    盈利預(yù)測(cè)。不考慮增發(fā)攤薄，我們維持此前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)估公司2013-2015年EPS為1.40、1.85和2.42元；考慮增發(fā)攤薄，則2013-2015年攤薄后EPS分別為1.29、1.71和2.22元。公司未來(lái)2-3年高增長(zhǎng)確定，目前動(dòng)態(tài)估值不高，我們維持"增持"評(píng)級(jí)，建議逢低買入。 股價(jià)表現(xiàn)催化劑：各季度業(yè)績(jī)?cè)鏊龠_(dá)到甚至超預(yù)期；成功收購(gòu)醫(yī)院資產(chǎn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示?？焖贁U(kuò)張期進(jìn)入多個(gè)領(lǐng)域?yàn)楣芾砩蠋?lái)一定的挑戰(zhàn)。