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本報(bào)告導(dǎo)讀：
    中報(bào)業(yè)績向上修正，顯現(xiàn)公司營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等方面的核心競爭力。重申公司是行業(yè)競爭格局變化的最大受益者，憑內(nèi)生式增長，預(yù)計(jì)5 年左右市場份額將超過5%。
    投資要點(diǎn)：
    事件：2013年7月8 日公司發(fā)布業(yè)績預(yù)增修正公告，預(yù)計(jì) 2013 年度 1-6月份歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長幅度為30%-40%。
    點(diǎn)評(píng)：
    中報(bào)業(yè)績預(yù)增向上大幅修正，顯現(xiàn)核心競爭力。中報(bào)業(yè)績預(yù)增區(qū)間由10%-30%大幅上調(diào)至30-40%，高于我們此前30%的預(yù)期。我們認(rèn)為業(yè)績上調(diào)源于：①營銷網(wǎng)絡(luò)開始發(fā)力，訂單大幅增加，銷售收入增加；②產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高毛利率的中高端直梯和重載扶梯占比增加；③零部件自供比例增加，以及稀土、銅鋁等原材料成本下降，導(dǎo)致毛利率增加。
    重申公司是行業(yè)競爭格局變化的最大受益者。未來行業(yè)競爭格局兩大變化趨勢(shì)：①內(nèi)資電梯份額會(huì)持續(xù)上升，驅(qū)動(dòng)力主要來自內(nèi)外資技術(shù)差距縮小、內(nèi)資市場響應(yīng)速度更快、地產(chǎn)商盈利收窄內(nèi)資性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯等；②內(nèi)資電梯集中度提升，驅(qū)動(dòng)力來自試驗(yàn)塔和維保規(guī)范等政策提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻，小企業(yè)可能被淘汰出局?？盗﹄娞菔歉偁幐窬肿兓淖畲笫芤嬲撸夯冖偻晟频闹圃旌蜖I銷網(wǎng)點(diǎn)布局；②相比外資同行，具有性價(jià)比、市場響應(yīng)速度、吸引人才的機(jī)制等競爭優(yōu)勢(shì)；③相比內(nèi)資同行，管理團(tuán)隊(duì)更積極進(jìn)取。2012 年公司市場份額2%多，憑內(nèi)生式增長，預(yù)計(jì)5 年左右將超過5%；如果采取外延式擴(kuò)張，預(yù)計(jì)市場份額可達(dá)10%。
    盈利預(yù)測與投資建議：2013-2015 年EPS 由0.64、0.79、0.98 元分別上調(diào)至0.69、0.89、1.16 元，目標(biāo)價(jià)由14.7 元上調(diào)至17.5 元，相當(dāng)于13 年25倍PE，低于未來三年CAGR，增持。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)新開工大幅下滑；原材料成本上升。