>> 國泰君安-康力電梯(002367)公司調(diào)研報告：受益行業(yè)競爭格局變化持續(xù)快速增長-130513
| 上傳日期： |
2013/5/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
呂娟，吳凱 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
未來行業(yè)競爭格局會發(fā)生兩個變化：內(nèi)資份額會持續(xù)上升，內(nèi)資內(nèi)部集中度會提升。公司相比內(nèi)外資均具有明顯的競爭優(yōu)勢，且有上市平臺優(yōu)勢，將受益競爭格局變化。（慧博投研資訊）
投資要點：
對行業(yè)競爭格局的判斷：電梯行業(yè)目前已形成五家上市公司，其中三家為純內(nèi)資品牌，板塊效應(yīng)已經(jīng)形成。未來行業(yè)競爭格局會發(fā)生兩個重要變化：（1）內(nèi)資vs外資，內(nèi)資電梯份額會持續(xù)上升，12年內(nèi)資份額是35%，驅(qū)動力主要來自內(nèi)外資技術(shù)差距縮小、內(nèi)資市場響應(yīng)速度更快、地產(chǎn)商盈利能力下降預(yù)期使得內(nèi)資性價比優(yōu)勢凸顯等；（2）內(nèi)資內(nèi)部集中度會提升，目前內(nèi)資高度分散，三家上市龍頭合計市占率才6%左右，其他超過百家分享剩余的29%，在行業(yè)準入門檻越來越高和維保市場布局全部鋪開的背景下，那些未上市、自主品牌影響力較弱的企業(yè)可能面臨兩個主要選擇--上市或者被收購，否則可能被淘汰出局。
公司將受益行業(yè)競爭格局變化：相比于外資同行，公司具有性價比和市場響應(yīng)速度更快的優(yōu)勢，還有晉升空間和股權(quán)激勵等吸引人才的優(yōu)勢；相比于內(nèi)資同行，公司管理團隊更加積極進取。憑借這些競爭優(yōu)勢，預(yù)判公司已經(jīng)進入增長持續(xù)超越行業(yè)與同類公司的階段，市場份額將持續(xù)上升。另外，公司具有上市平臺優(yōu)勢，不排除會有外延式擴張。
盈利預(yù)測與投資建議：
預(yù)計2013-2015年EPS分別為0.64、0.79、0.98元，維持目標價14.7元和增持評級！
風(fēng)險提示：地產(chǎn)新開工大幅下滑；原材料成本上升。
股價催化劑： 大額訂單簽，客戶開拓超預(yù)期。
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