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    投資邏輯
    TLCP 正式投產(chǎn)，工業(yè)化之路邁開實(shí)質(zhì)性步伐。經(jīng)過兩年多的建設(shè)和試生產(chǎn)，目前金山普利特2000 噸TLCP 項(xiàng)目已經(jīng)通過了安監(jiān)和環(huán)評驗(yàn)收，并正式投產(chǎn)。生產(chǎn)裝置運(yùn)轉(zhuǎn)正常，并生產(chǎn)出合格產(chǎn)品。消除了市場之前對公司生產(chǎn)裝置仍存在問題的疑慮。公司TLCP 生產(chǎn)線已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從原先的200噸間歇性的，到目前的2000 噸半連續(xù)化的進(jìn)化。二期的1 萬噸大線將實(shí)現(xiàn)完全的連續(xù)化生產(chǎn)，屆時(shí)整個(gè)生產(chǎn)成本又將進(jìn)一步下降。
    今年TLCP 項(xiàng)目以市場開拓為主，未來毛利有望進(jìn)一步提升：由于剛拿到正式生產(chǎn)批文，TLCP 的產(chǎn)量今年預(yù)計(jì)幾百噸數(shù)量級，目前單噸售價(jià)6 萬-9萬，現(xiàn)階段的毛利率水平30%左右。公司目前第一步先把2000 噸的產(chǎn)量做足，并獲得客戶的認(rèn)可，進(jìn)而快速啟動(dòng)二期1 萬噸的規(guī)劃。隨著產(chǎn)量的增加，毛利預(yù)計(jì)還會(huì)不斷提升。我們認(rèn)為正常生產(chǎn)后單噸凈利潤有望達(dá)到2萬元以上。
    連接器仍是TLCP 目前最主要應(yīng)用，汽車、LED 等領(lǐng)域也有部分應(yīng)用。
    TLCP 全球產(chǎn)量5 萬噸，國內(nèi)需求占全球一半左右，因?yàn)門LCP 具備獨(dú)特的性能優(yōu)勢，在高端連接器領(lǐng)域具備其他材料無法替代的優(yōu)勢，隨著電腦的小型化以及連接器性能要求的不斷提高，TLCP 的下游應(yīng)用越來越多，全球消費(fèi)量增速10%-15%。公司目前開發(fā)出KG300 等一系列主流的TLCP 的牌號，并與寶理、杜邦等牌號形成對應(yīng)關(guān)系，以滿足主流市場的需求，并實(shí)現(xiàn)對相應(yīng)進(jìn)口產(chǎn)品的替代。
    全球其他主要TLCP 生產(chǎn)企業(yè)目前均沒有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，我們認(rèn)為公司一期2000 噸的量市場完全能夠消化。二期一萬噸需要看公司下游客戶的接受程度、市場開拓進(jìn)展、全球TLCP 消費(fèi)增長等多種因素加以觀察。
    投資建議與估值
    我們堅(jiān)定看好公司的中長期發(fā)展，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高速增長，長玻纖項(xiàng)目突破帶來更高毛利水平和成長空間，TLCP 一期項(xiàng)目也已正式投產(chǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 分別為：EPS0.76 元、1.02 元和1.39 元，維持買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)
    原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游車型銷量不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)