>> 山西證券-華孚色紡(002042)高棉價差影響消除尚待時日-130709
| 上傳日期： |
2013/7/12 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
樊慧遠(yuǎn) |
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公告內(nèi)容
公司發(fā)布2013年半年度業(yè)績預(yù)告修正公告，將一季報時半年度凈利潤同比增長80-110%的業(yè)績預(yù)報向上擴大至同比增長100-130%。
投資要點：
上半年業(yè)績大幅增長。公司上半年業(yè)績大幅增長的主要原因有：1）內(nèi)外棉價差穩(wěn)健收窄，產(chǎn)品銷售價格有所提升。2）公司產(chǎn)品銷量增速在20%以上，訂單飽和。3）加強新生設(shè)計師系列產(chǎn)品、半精紡產(chǎn)品的開發(fā)，持續(xù)提升和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。4）優(yōu)化產(chǎn)品分類生產(chǎn)，充分挖掘國家對新疆紡織企業(yè)的優(yōu)惠政策，成本逐步降低。
仍將面對高棉價差挑戰(zhàn)。2013年上半年以來，盡管國內(nèi)外棉花價差在1季度階段性地有所收窄，但自4月初開始，價差再度擴大至5000元/噸左右。從國際棉花Cotlook A指數(shù)來看，6月份以來由于美棉銷售數(shù)量超過預(yù)期，紐約ICE期棉逼倉導(dǎo)致國際棉價連續(xù)上漲，隨后有所回落，價差略有波動。但從長遠(yuǎn)看，市場需求并不能有力支撐棉價的上漲，國內(nèi)外棉價差仍將維持在較高水平。
需求有所復(fù)蘇。今年以來，紡織紗線出口情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1-5月，紡織紗線、織物及制品累計出口金額419.33億美元，同比增長10.2%，增速持續(xù)小幅增長。據(jù)各國海關(guān)統(tǒng)計，1-4月歐盟自中國進口紡織品服裝仍然下降，降幅為5%，我國紡織品服裝在歐盟市場所占份額進一步縮至35.3%，比去年同期下降近2個百分點；1-4月美國自中國進口紡織品服裝增長2.3%，中國產(chǎn)品在美市場份額為34.9%，較去年同期略有下降；1-4月日本自中國進口增長1%，中國產(chǎn)品在日本市場所占份額為70.9%，較去年同期下滑2個百分點。
投資建議。預(yù)計公司2013年、2014年EPS分別為0.23元和0.3元，對應(yīng)的動態(tài)PE分別為22倍和17倍。考慮到公司的行業(yè)地位和品牌優(yōu)勢，我們給予公司"增持"評級。
風(fēng)險因素。1）宏觀經(jīng)濟對市場需求的影響；2）內(nèi)外棉價差及要素成本高企風(fēng)險；3）行業(yè)競爭風(fēng)險。
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