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    投資要點(diǎn)
    公司傳統(tǒng)硬盤(pán)業(yè)務(wù)資產(chǎn)減值已基本告一段落，未來(lái)盈利水平將逐漸恢復(fù)常態(tài)，同時(shí)公司作為三星和華為智能手機(jī)主要供應(yīng)商，未來(lái)高毛利的手機(jī)組裝業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量。
    全球領(lǐng)先的 EMS 企業(yè)，未來(lái)將輕裝上陣
    公司是全球領(lǐng)先的電子制造服務(wù)企業(yè)之一，擁有非常優(yōu)質(zhì)的全球客戶資源，已獲得三星、華為、希捷、金士頓等眾多國(guó)際一線廠商的高度認(rèn)可。
    受全球平板電腦增長(zhǎng)及個(gè)人電腦銷量下滑對(duì)傳統(tǒng)硬盤(pán)及其零部件行業(yè)所帶來(lái)的不利影響，公司硬盤(pán)磁頭及相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)去年利潤(rùn)下滑明顯，公司也因此在12年做了總計(jì)約1.4 億元的資產(chǎn)減值，我們判斷公司傳統(tǒng)硬盤(pán)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)減值已基本告一段落，未來(lái)資產(chǎn)減值程度將大幅縮小，公司盈利水平將逐漸恢復(fù)常態(tài)。
    同時(shí)隨著混合硬盤(pán)（機(jī)械硬盤(pán)+閃存）性能的持續(xù)提升，市場(chǎng)可能過(guò)分低估了傳統(tǒng)硬盤(pán)的生命力，作為公司收入主體的硬盤(pán)磁頭業(yè)務(wù)有望扭轉(zhuǎn)去年的下滑趨勢(shì)。，智能機(jī)和 LED 業(yè)務(wù)持續(xù)放量，將成公司未來(lái)主要增長(zhǎng)點(diǎn)
    智能機(jī)業(yè)務(wù)是公司未來(lái)增長(zhǎng)最確定的一塊業(yè)務(wù)，2012 年公司再次獲得三星電子“特別貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”，同時(shí)公司成功完成與華為手機(jī)業(yè)務(wù)的合作洽談，我們判斷公司目前給三星和華為的月加工量分別為300 萬(wàn)臺(tái)和50 萬(wàn)臺(tái)左右，參考公司增發(fā)募投項(xiàng)目的規(guī)劃，我們預(yù)計(jì)智能機(jī)業(yè)務(wù)今明兩年至少還有50%以上增長(zhǎng)空間，公司將長(zhǎng)期受益于三星和華為智能機(jī)銷量的增長(zhǎng)過(guò)程。
    LED 業(yè)務(wù)方面，公司與臺(tái)灣的芯片龍頭晶元光電合資成立開(kāi)發(fā)晶，現(xiàn)有8 臺(tái)MOCVD 設(shè)備已全部投入生產(chǎn)，但仍不能滿足市場(chǎng)需求。目前LED 市場(chǎng)整體回暖，預(yù)計(jì)2014-2015 年將迎來(lái)增長(zhǎng)的爆發(fā)期，開(kāi)發(fā)晶已經(jīng)繼續(xù)按計(jì)劃新增5 臺(tái)MOCVD 設(shè)備以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)增長(zhǎng)。
    “推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)7 元
    我們判斷公司未來(lái)將一改前兩年業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的局面，今明兩年公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)概率較大，預(yù)計(jì)13-15 年EPS 分別為0.18、0.28 和0.37 元。未來(lái)三年公司凈利復(fù)合增長(zhǎng)將高達(dá)73.4%，建議投資者積極把握公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)所帶來(lái)的拐點(diǎn)型投資機(jī)會(huì)，我們賦予其25 倍14 年P(guān)/E，目標(biāo)價(jià)格7.0 元，首次覆蓋，予以“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、技術(shù)更替風(fēng)險(xiǎn)、人力成本上升等。