>> 興業(yè)證券-京東方A(000725)半年報業(yè)績超預期，產(chǎn)品結構調(diào)整帶來業(yè)績彈性-130714
| 上傳日期： |
2013/7/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉亮，韓林 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司7月10日發(fā)布2013年半年度業(yè)績預增修正公告，預計公司2013年1-6月份實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.2億～8.6億，半年度EPS=0.061～0.064元，較4月25日預告半年度歸屬于上市公司股東凈利潤6.0億～6.5億有大幅提升。
點評：
2013年半年報業(yè)績大幅超越市場預期：公司2012年上半年同期實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為虧損7.87億，此次預告2013年1-6月實現(xiàn)凈利潤8.2億～8.6億，其中1季度單季度實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤2.86億，單季度EPS為0.02元，2季度單季度歸屬于母公司凈利潤為5.34億～5.74億，單季度EPS約0.04元，大幅超越市場預期。
業(yè)績增長主因為產(chǎn)能增長、產(chǎn)品結構調(diào)整、盈利能力增強：公司說明業(yè)績上修主要原因為1）2013年以來，各產(chǎn)線滿產(chǎn)滿銷，產(chǎn)能提升，規(guī)?；Ч@現(xiàn)；2）加大新品推出，提升高附加值產(chǎn)品比重，產(chǎn)品盈利能力持續(xù)提高，毛利率提升；3）強化管理創(chuàng)新，產(chǎn)品結構調(diào)整和成本制效果明顯；4）小尺寸方面，公司移動應用類產(chǎn)品市場情況良好，供不應求，中大尺寸方面隨著北京G8.5滿產(chǎn)滿銷，產(chǎn)能同比大幅增長。
小尺寸面板供需持續(xù)偏緊，獲利能力提升：我們在2013年中期策略報告中下調(diào)了全球大尺寸面板規(guī)模至859億美元，但上調(diào)了小尺寸面板規(guī)模至140億美元，同比增長26%。 小尺寸面板需求持續(xù)旺盛，Q1全球智能手機出貨2.16億，同比增長49%，9”以下Pad面板出貨4654萬片，同比增長446%；Phablet新趨勢，帶動手機大屏化趨勢，預計2013年4-5”占57%，大于5”占16%。手機平均尺寸從11年2.6”增長至12年3.0”，預計13年進一步提升至3.3”。而供給方面，廣視角、大屏化、高清化影響實際供給，如廣視角技術產(chǎn)線需要6-7道光罩，多于傳統(tǒng)的4-5道光罩。因此整體小尺寸面板供需持續(xù)偏緊，部分規(guī)格小尺寸面板價格呈現(xiàn)上漲趨勢，中小尺寸面板獲利能力提升。
公司實施小型化、增值化戰(zhàn)略，產(chǎn)品結構調(diào)整提供業(yè)績彈性：公司現(xiàn)有的手機、平板、筆記本、顯示屏、電視面板五大產(chǎn)品類別中，盈利能力的排序為手機/平板優(yōu)于電視優(yōu)于筆記本/顯示器。公司順應市場需求，去年下半年起持續(xù)向小型化面板進行產(chǎn)品結構調(diào)整，提升綜合盈利能力。
目前已有G4.5、G5、G6三條世代線從事小尺寸面板生產(chǎn)，特別是G6線轉產(chǎn)小尺寸帶來的產(chǎn)能增量與盈利彈性十分顯著。G6的產(chǎn)品結構從過去的電視、顯示器、筆記本面板為主，向小型化轉型，今年起已不再承擔電視面板生產(chǎn)，我們預計下半年G6線將有70%產(chǎn)能用于手機、平板的生產(chǎn)，同時目前產(chǎn)品已經(jīng)順利導入三星、聯(lián)想等國內(nèi)外一線移動終端品牌，獲利提升明顯。未來在內(nèi)蒙古G5.5線投產(chǎn)后，公司將有4條世代線投入中小尺寸生產(chǎn)，未來有望成為全球最大的中小尺寸面板生產(chǎn)廠商。
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