>> 中銀國際-京東方A(000725)調(diào)研紀要-130513
| 上傳日期： |
2013/5/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
李鵬 |
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最新情況：
2013 年年底，京東方(000725.CH/人民幣2.40; 200725.CH/港幣1.90, 未有評級)鄂爾多斯5.5 代線AMOLED 產(chǎn)品有望開始投產(chǎn)，預計2014 年1 季度產(chǎn)能全部到位，新產(chǎn)品將主打手機產(chǎn)品。具體投產(chǎn)計劃為，一期2013 年年底投產(chǎn)４萬片/月產(chǎn)能，2014 年二期5.4 萬片/月產(chǎn)能將全部到位。（慧博投研資訊）
公司將力爭 AMOLED 線在2014 年實現(xiàn)盈虧平衡。5.5 代線AMOLED 線產(chǎn)能到位后，京東方將形成在440ppi 以上產(chǎn)品充足的供應能力。
合肥和重慶兩條8.5 代線將分別于2013 年底和2015 年投產(chǎn)，形成高世代線充足的產(chǎn)能。
顯示行業(yè)市場規(guī)模持續(xù)增長。2012 年全球平板顯示行業(yè)產(chǎn)值達到1,200億美元，其中89.8%為LCD 顯示，預計2016 年全球平板顯示行業(yè)產(chǎn)值將達到1,500 億美元。AMOLED 異軍突起，預計到2016 年，市場規(guī)?？蛇_161 億美元，占整個平板顯示產(chǎn)值的10%份額。
京東方已經(jīng)形成了以北京為中心輻射全國的顯示基地群。目前主要的產(chǎn)能分布為：成都1 條4.5 萬片/月的TFT-LCD4.5 代線；北京1 條7.5 萬片/月的TFT-LCD5 代線；合肥1 條10 萬片/月的TFT-LCD6 代線；北京1 條10萬片/月的TFT-LCD8.5 代線；合肥1 條9 萬片/月的TFT-LCD8.5 代線（建設中）；重慶1 條9 萬片/月的TFT-LCD8.5 代線（建設中）；鄂爾多斯1條5.4 萬片/月的TFT-LCD5.5 代線（建設中）。
京東方的主要客戶包括聯(lián)想、海信、長虹、創(chuàng)維、康佳、三星等國內(nèi)外品牌商和代工廠。主要品牌客戶和代工廠在公司的銷售占比達到75%以上。
公司近期開發(fā)出一系列新產(chǎn)品。在小尺寸產(chǎn)品方面，京東方開發(fā)出5.5英寸ADSDS FHD 級LTPS-TFT 手機顯示屏，像素密度達到403ppi；大尺寸產(chǎn)品，開發(fā)出了全球最大尺寸的110 寸ADSDS 超高清顯示屏（3D 裸眼），應用于近期三星在CES 上展覽的4K 電視；成功開發(fā)17 英寸AMOLED 顯示屏。新產(chǎn)品開發(fā)將進一步增強公司在顯示行業(yè)的競爭力。
初步結(jié)論：
受益于智能手機出貨量增長和電視需求較好，面板行業(yè)景氣度不斷提升；2013 年全球液晶面板供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化（全球主要高世代線面板產(chǎn)能釋放預計都在明年2-4 季度），預計2 季度主流面板價格將保持較為穩(wěn)定的狀態(tài)。
京東方受益于全球面板行業(yè)需求結(jié)構(gòu)優(yōu)化、行業(yè)需求景氣度提高，預計2013 年將實現(xiàn)較好的業(yè)績，同比業(yè)績扭虧。京東方在新產(chǎn)品研發(fā)方面不斷進步，逐漸縮小和國際領先廠商之間的差距。
2013 年京東方的1 條5.5 代AMOLED 線和1 條8.5 代線將在今年年底開始投產(chǎn)，增強公司的產(chǎn)品競爭力。我們預計新產(chǎn)線設備折舊有可能在初期對業(yè)績有一定影響，但總的來看，公司總體進入了盈利通道。
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