>> 招商證券-中集集團(tuán)(000039)深圳前海開發(fā)催化土地重估價值-130722
| 上傳日期： |
2013/7/22 |
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來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦（上調(diào)） |
作者： |
劉榮 |
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此報告為加密報告 |
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中集集團(tuán) 2017 年的目標(biāo)是進(jìn)入世界500 強(qiáng)，收入總目標(biāo)達(dá)到1200 億。經(jīng)過多年的發(fā)展，中集集團(tuán)已經(jīng)形成了9 大業(yè)務(wù)板塊，公司將其劃分為生命業(yè)務(wù)、突破業(yè)務(wù)、探索業(yè)務(wù)、增值業(yè)務(wù)和觀察業(yè)務(wù)。中集集團(tuán)的總部將搬至東莞，并將在東莞建設(shè)物流設(shè)備制造“夢幻工廠”和一站式商用車服務(wù)園區(qū)。
受全球航運和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，中集集團(tuán)2013 年業(yè)績將低于年初的預(yù)期。二季度受宏觀經(jīng)濟(jì)影響旺季不旺，預(yù)計銷量與一季度持平，全年預(yù)計銷量下降15%左右。今年集裝箱價格仍保持在低位，箱價在2200-2380 美元/TEU，同比下降15%左右。海洋工程減虧損，能源化工裝備保持增長。
公司雖處周期性業(yè)績低谷，但深圳前海開發(fā)將催化土地價值。景氣周期低點，PE 估值往往失效。公司賬面土地的價值被嚴(yán)重低估，我們按NAV 的方法，不考慮未來的經(jīng)營現(xiàn)金流折現(xiàn)，僅深圳待轉(zhuǎn)成商用的土地估值就在700 億以上（未扣轉(zhuǎn)換成本），賬面價值2-3 億，若考慮土地性質(zhì)轉(zhuǎn)換成本20%和市場的折價20%，中集集團(tuán)土地重估帶來公司價值增加至少在420 億元以上。
中集將參加前海開發(fā)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)是未來三年的增長點。
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