>> 廣發(fā)證券-中集集團(000039)干箱增量未增利,1季度業(yè)績低于預(yù)期-130501
| 上傳日期： |
2013/5/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
真怡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
業(yè)績低于預(yù)期：公司1 季度實現(xiàn)營業(yè)收入11,796 百萬元，同比減少4.5%；歸屬于母公司股東的凈利潤219 百萬元，同比減少41.5%，EPS 為0.08 元，業(yè)績低于預(yù)期。分項業(yè)務(wù)看，干貨箱1 季度銷量同比增長86.8%，但由于均價下跌，其貢獻利潤低于去年同期；而冷藏箱、特種箱、道路運輸車輛1 季度銷量同比分別減少43.6%、15.7%和23.2%。受益于天然氣裝備市場的旺盛需求，能源化工業(yè)務(wù)板塊收入同比增長12.1%，成為表現(xiàn)較好的業(yè)務(wù)板塊，但尚不足以抵消其他業(yè)務(wù)的下滑影響。
集裝箱行業(yè)形勢有所變化：去年底以來，干貨集裝箱在傳統(tǒng)淡季迎來迅猛上升的訂造需求，這與更新性需求釋放有關(guān)，也與租箱公司訂造占比提升有關(guān)。租箱公司對于價格較為敏感，其訂造行為對集裝箱制造行業(yè)“淡季維持生產(chǎn)，旺季提價盈利”的模式形成沖擊，包括公司和勝獅貨柜在內(nèi)等主要企業(yè)如何應(yīng)對變化值得關(guān)注。在冷藏箱、特種箱市場，由于公司和勝獅貨柜等主要企業(yè)均看好未來需求并積極擴充產(chǎn)能，其競爭將有所加劇。
此外，公司發(fā)布公告，4 月26 日與東莞市簽訂了投資合作備忘錄，將在東莞建立集裝箱、專用車輛、現(xiàn)代物流裝備等研發(fā)、制造基地，意向投資金額達到180 億元，這意味著公司開始著手對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進行布局調(diào)整。
盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)測公司2013-2015 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入64,235、72,391 和80,853 百萬元，凈利潤分別為2,081、2,472 和2,841 百萬元，EPS 分別為0.781、0.928 和1.067 元；凈利潤與前次預(yù)測相比，分別下調(diào)了15.4%、14.4%和14.2%。公司目前股價相當(dāng)于2013 年14.7 倍PE，我們維持“謹慎增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：集裝箱是公司業(yè)績的首要來源，而其利潤貢獻與箱價水平高度關(guān)聯(lián)，如果旺季提價幅度偏低，將導(dǎo)致利潤低于預(yù)期的風(fēng)險。
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