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    報(bào)告目的
    我們近日赴北京拜訪了國(guó)投電力，了解了公司近期經(jīng)營(yíng)情況，并就公
    司半年報(bào)業(yè)績(jī)大幅預(yù)增和公司進(jìn)行了交流，現(xiàn)簡(jiǎn)要匯報(bào)如下。
    主要觀點(diǎn)
    公司2013年上半年業(yè)績(jī)大幅預(yù)增緣于燃煤采購(gòu)價(jià)格下降和水電站新投機(jī)組實(shí)現(xiàn)效益
    國(guó)投電力（600886）7 月12 日公布2013 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，經(jīng)公司初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2013 年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11 億元以上，與上年同期相比將增加5662%以上。
    公司認(rèn)為本期業(yè)績(jī)預(yù)增的主要原因是：1、燃煤采購(gòu)價(jià)格下降，火電業(yè)績(jī)大幅回升；2、二灘水電站來水情況好于去年同期以及官地、錦屏二級(jí)等水電站新投機(jī)組實(shí)現(xiàn)效益，水電業(yè)績(jī)同比大幅提高。
    近期股價(jià)大幅波動(dòng)或與公司可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股有關(guān)
    公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債國(guó)投轉(zhuǎn)債（110013）7 月5 日是最后交易日，7 月5 日收盤后仍未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債已由公司贖回。已將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的債券型基金由于持股的期限各不相同，短期內(nèi)會(huì)對(duì)股價(jià)波動(dòng)有一定影響。
    公司公告的在建控股裝機(jī)容量為未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供支持2012 年公司總裝機(jī)2082.30 萬千瓦、控股裝機(jī)1625.30 萬千瓦（水電裝機(jī)712 萬千瓦，占比43.8%；火電853 萬千瓦，占比52.5%，新能源資產(chǎn)60.3 萬千瓦，占比3.7%）、權(quán)益裝機(jī)1052.81 萬千瓦。
    2012 年末公司已核準(zhǔn)在建控股裝機(jī)容量 1032.9 萬千瓦，占投產(chǎn)控股裝機(jī)容量的 63.6 %，其中：水電 960 萬千瓦；火電 63 萬千瓦；風(fēng)電 9.9 萬千瓦。
    公司已形成水火并舉、全國(guó)布局的電源結(jié)構(gòu)，擁有雅礱江流域黃金水電資源獨(dú)家開發(fā)和統(tǒng)一調(diào)度權(quán)。公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，水電及超超臨界火電的在建和擬建項(xiàng)目達(dá)到已投產(chǎn)裝機(jī)規(guī)模的1.9 倍。
    投資建議
    由于公司2013 年第一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為4.707 億元，按照2013 年7 月5 日可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后的最新總股本67.86億股計(jì)算，公司第一季度EPS 為0.07 元。根據(jù)公司2013 年中期業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)公司第二季度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為6.293 億元，第二季度EPS 為0.093 元。
    由于 6 月底、7 月初動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下跌，我們預(yù)計(jì)公司2013
    年第三季度業(yè)績(jī)將繼續(xù)好于第二季度。
    2013 年，公司將繼續(xù)迎來雅礱江下游開發(fā)的收獲季，公司預(yù)計(jì)全年新增投產(chǎn)裝機(jī)483 萬千瓦，裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng)30%，將迎來又一個(gè)投產(chǎn)高峰年。
    公司業(yè)績(jī)未來穩(wěn)步持續(xù)增長(zhǎng)有保障，維持“增持”評(píng)級(jí)。