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    報告摘要：
    業(yè)績預減 67.38% - 56.51%，主因去年同期非經(jīng)常損益調(diào)節(jié)。公司7月11 日公告上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤900 萬元–1,200 萬元，折EPS0.0547 元- 0.0729 元，同比下降67.38%-56.51%。
    業(yè)績預減的主要原因是去年同期非經(jīng)常性損益2394 萬元。（主要來自2012 年6 月江蘇百大實業(yè)發(fā)展有限公司納入公司合并范圍，其股權歷次變更形成的資本公積-其他資本公積余額1,978.30 萬元轉(zhuǎn)入投資收益所致）。
     經(jīng)常性經(jīng)營情況實際逐季好轉(zhuǎn)，2 季度扣非凈利潤實現(xiàn)扭虧。從經(jīng)常性收益分季度來看，2012 年1 季度和2 季度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為886 萬元和-521 萬元；2013 年1 季度和2 季度扣除非經(jīng)常性損益凈利潤分別為854 萬元（一季度下降原因由于股權調(diào)整，而非經(jīng)營業(yè)績，詳見報告《歸母業(yè)績下降不改實質(zhì)業(yè)績拐點》）和46~346 萬元，2 季度同比實現(xiàn)扭虧（如果剔除對子公司持股下降因素，實際實現(xiàn)更多盈利）。
     下半年呈貢新都匯商業(yè)項目結算將顯著貢獻業(yè)績。公司購物中心項目呈貢百大新都會部分商鋪已經(jīng)開盤銷售，迎來搶購熱潮。預計下半年將有商鋪結算貢獻可觀利潤。
     盈利預測和投資建議。公司明確戰(zhàn)略，將以購物中心擴張為主，住宅地產(chǎn)逐步萎縮。保守計算公司13-15 年非地產(chǎn)業(yè)務貢獻經(jīng)常性EPS分別為0.33、0.46、0.59 元。公司擬定股權激勵草案，未來符合增速將達46%，未來地產(chǎn)保守可結算利潤5 億元，充分保障股權激勵實施條件。我們維持公司“買入”評級。