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投資要點(diǎn)：
    推薦公司核心邏輯。我們認(rèn)為：其一，縣級(jí)醫(yī)院及基層終端放量將為公司收入帶來大幅增長。公司從11 年初開始建設(shè)基層隊(duì)伍，當(dāng)前覆蓋約2300 個(gè)縣、基層銷售隊(duì)伍約2500 人（包括編外銷售人員）、銷售機(jī)構(gòu)設(shè)置比較完善，縣級(jí)醫(yī)院及基層市場終端放量將勢如破竹；其二，糖尿病產(chǎn)品群將強(qiáng)勢“粉墨登場”。繼心腦血管類產(chǎn)品群后，公司糖尿病類產(chǎn)品群（津力達(dá)、周洛通、芪黃明目膠囊）針對(duì)降糖及糖尿病綜合癥將大展拳腳，我們認(rèn)為：未來3-5 年糖尿病類藥品市場容量將繼抗腫瘤、心腦血管、抗感染之后第四大子領(lǐng)域。中藥治療糖尿病并發(fā)癥將具有無比競爭優(yōu)勢，以嶺糖尿病產(chǎn)品群值得期待。
    公司基藥品種具備在縣級(jí)醫(yī)院及基層終端放量重要條件。（1）公司3 個(gè)重磅產(chǎn)品通心絡(luò)膠囊、參松養(yǎng)心膠囊、連花清瘟膠囊進(jìn)入新版基藥目錄，它們占公司收入比例超過90%。我們認(rèn)為：每個(gè)品種都有20 億市場空間。（2）新版基藥要求基藥在不同的醫(yī)院終端強(qiáng)制使用（如縣級(jí)醫(yī)院使用量、金額占藥品收入的比重不低于40-50%，改革中的縣級(jí)醫(yī)院要求更高；3 級(jí)醫(yī)院基藥銷售量、金額占藥品收入的比例不低于20-30%）。（3）公司從11 年初開始建設(shè)基層隊(duì)伍，當(dāng)前覆蓋約2300 個(gè)縣、基層銷售隊(duì)伍約2500 人（包括編外銷售人員）、銷售機(jī)構(gòu)設(shè)置比較完善。我們估計(jì)：1-5 月份增加的終端為3 萬多家，其中城鄉(xiāng)市場有18000 多家，主要是縣醫(yī)院（9000 多家）和（鄉(xiāng)衛(wèi)生院9000 多家）。今年希望覆蓋到2500 家。我們認(rèn)為：除了“毒膠囊事件”影響逐漸消退外，在縣級(jí)醫(yī)院及基層市場也放量明顯。上半年銷售收入增長超過50，全年銷售收入有望突破25 億。