>> 銀河證券-紡織服裝行業(yè)周報：生產型企業(yè)弱復蘇，維持“魯泰A”推薦評級-130727
| 上傳日期： |
2013/7/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
馬莉 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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核心觀點：
板塊表現(xiàn)回顧。7 月匯豐PMI 預覽值為47.7，繼續(xù)下探，顯示經濟下行壓力依然較大，故上周A 股上證綜指也反彈無力，累計略漲0.91%；紡服板塊中制造漲1.82%、服裝家紡漲2.51%。
板塊領跌前三公司為棒杰股份、魯泰A、百圓褲業(yè)，領漲為華斯股份、華潤錦華、卡奴迪路。港股方面，領跌為I.T、安踏體育；領漲為中國利郎、特步國際、亨得利。
行業(yè)重要數據。328 級棉花貨周均價19240 元/噸（-0.11%）；國際Cotlook A 93.37 美分/磅(+1.49%)；內外棉價差3273 元/噸（-2.52%）；滌短10176 元/噸（+1.39%）；粘短13408 元/噸（-0.11%）；KC32S 純棉紗：26256 元/噸（-0.03%）。截止7月26 日，累計拋儲338.78 萬噸。后面短期看，國內棉價在中國政府的計劃調控下，將依然保持弱勢維穩(wěn)格局。國際棉價繼續(xù)維持盤整格局，而內外棉價差亦隨之震蕩；因即將進入8 月，天氣因素往往成棉價波動的炒作熱點；此外，8 月份的拋儲政策亦需關注。另據媒體報道：中國財政部和中國紡織工業(yè)聯(lián)合會等有關部門正就棉花直補政策進行調研，今年稍晚或有望啟動試點，明年或正式推廣。棉花直補的形式及影響前瞻，可見我們上周行業(yè)深度的分析。
A、H 股及海外重要公告與要聞。（1）公司公告：①卡奴迪路2013H1 凈利增12.59%，2013Q2 凈利降31.86%，低于預期；②偉星股份2013H1 凈利增10.33%，2013Q2 凈利增9.34%；③華孚色紡控股股東增持公司股份150 萬股，累計增持上限為≤1666萬股；（2）投資者關系公告：④卡奴迪路同店增長有所放緩，開店計劃下調至80 家；⑤富安娜上半年銷售略有增長，電商發(fā)展超預期；⑥羅萊家紡二季度營收兩位數增長，直營相對較好；（3）港股公告：⑦YGM TRADING 總收入下滑1.0%，應占溢利下滑64.9%；⑧波司登羽絨業(yè)務收入增15.9%、非羽絨收入下滑5.3%，應占溢利下降24.9%。
維持中性評級。我們對板塊內重點上市公司中期業(yè)績進行預測：品牌服飾/家紡許多公司Q2 凈利潤出現(xiàn)負增長，但部分率先清庫存、甩包袱企業(yè)業(yè)績顯示出彈性，如森馬服飾；而對于去年資產負債表不佳的企業(yè)今年會在利潤表中顯現(xiàn)。對于品牌服飾，無論是終端需求、Q2 業(yè)績報表情況均表明行業(yè)基本面不佳，對于9 月份即將召開的2014 年春夏季訂貨會增速我們也同樣持保守態(tài)度；大的方向上我們仍認為行業(yè)缺乏向上的催化劑。但關鍵是一些已經經過調整、業(yè)績已經考慮經濟影響的個股，估值已經下調至低位，我們認為值得關注度應當提升。對于生產型企業(yè)，結合魯泰A、聯(lián)發(fā)股份接單和原料價格，以及偉星股份的業(yè)績快報，弱復蘇確定，在基本面向上的階段，仍值得關注。
推薦標的：考慮下半年，首選魯泰A（行業(yè)龍頭、低估值）；其次是森馬服飾（去庫存完畢、GXG 存在分歧）、朗姿股份（成長、低估值）、華孚色紡、富安娜（業(yè)績平穩(wěn)、庫存壓力變輕、低估值）、羅萊家紡（庫存壓力變輕、嚴控費用下低估值）。
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