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    報(bào)告導(dǎo)讀
    主營產(chǎn)品（氟磺胺草醚等）產(chǎn)銷兩旺，上半年業(yè)績超預(yù)期
    擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募集資金不超過6.3 億元
    投資要點(diǎn)
    氟磺胺草醚等產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，上半年業(yè)績超預(yù)期
    長青股份半年報(bào)顯示，2013 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.06 億元，同比增長23.16%（工業(yè)業(yè)務(wù)增長32.92%）；凈利潤1.02 億元，同比增長30.38%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤是1.07 億元，同比增長36.89%。公司上半年業(yè)績超出市場預(yù)期，主要系由于除草劑氟磺胺草醚受益于大豆等作物種植面積擴(kuò)大，上半年產(chǎn)銷兩旺（占公司收入比例接近20%），除草劑（工業(yè)）收入增長42.95%，毛利率提升4.49 個(gè)百分點(diǎn)；吡蟲啉等殺蟲劑因環(huán)保壓力壓制供給擴(kuò)張，持續(xù)景氣，公司綜合毛利率同比上升3.36 個(gè)百分點(diǎn)；
    長青股份作為優(yōu)質(zhì)農(nóng)藥企業(yè)，與跨國公司合作多年，業(yè)務(wù)擴(kuò)張潛力較大，麥草畏等品種隨著轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化推廣未來仍有超預(yù)期的可能性；
    公司擬發(fā)行不超過6.3 億元的可轉(zhuǎn)債，用于建設(shè)7 個(gè)原藥及中間體品種公司發(fā)布公告，擬發(fā)行不超過6.3 億元的可轉(zhuǎn)債，用于建設(shè)7 個(gè)原藥及中間體項(xiàng)目。7 個(gè)項(xiàng)目延續(xù)公司定位高端小品種的風(fēng)格。公司預(yù)計(jì)，7 個(gè)項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)之后，將新增收入8.4 億元，凈利潤1.04 億元。如果項(xiàng)目進(jìn)展順利，2015年公司營業(yè)收入有望達(dá)到25 億元，公司有成為中國農(nóng)藥行業(yè)龍頭的潛力；上調(diào)盈利預(yù)測
    農(nóng)藥行業(yè)景氣度以及公司拓展業(yè)務(wù)的進(jìn)度超出預(yù)期，因此我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，2013-2015 年EPS 分別為1.03 元（+9.1%）、1.30（+11.8%）、1.74（+18.1%）元，年復(fù)合增速30.95%。對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)，動態(tài)PE 分別為20、16、12 倍。未來幾年農(nóng)藥行業(yè)供給端擴(kuò)張受到環(huán)保政策的壓制，我們看好優(yōu)質(zhì)公司的成長潛力。公司業(yè)務(wù)拓展的能力在農(nóng)藥行業(yè)中十分突出，未來公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張進(jìn)度和產(chǎn)品盈利能力均有持續(xù)超預(yù)期的可能性，我們?nèi)匀痪S持“買入”評級。