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    投資建議：
    預(yù)計(jì)2013-2015 年EPS 分別為0.96 元、1.21 元和1.46 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 為21.3 倍、17.0 倍和14.0 倍，看好未來多個(gè)潛力品種帶來的增長，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    要點(diǎn)：
    中報(bào)符合我們預(yù)期：公司發(fā)布半年報(bào)，2013 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.06 億，同比上升23.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.02 億，同比上升30.38%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.50 元，同比上升31.58%。符合我們預(yù)期，略超市場預(yù)期。公司預(yù)計(jì)前三季度凈利潤同比增長10%-40%，折合EPS0.67-0.86 元。
    上半年主要為已有項(xiàng)目量價(jià)提升，下半年看麥草畏：上半年公司業(yè)績增長主要原因一是除草劑氟磺胺草醚因大豆種植面積提升需求旺盛，銷售增長10%-20%，二是殺蟲劑吡蟲啉價(jià)格維持高位，較去年同期高約15%，三是原料價(jià)格較低，使得綜合毛利率亦提升3.36%至26.70%。除此之外，今年公司新項(xiàng)目2000 噸麥草畏生產(chǎn)線已投入試生產(chǎn)，下半年開始將貢獻(xiàn)業(yè)績。
    擬公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募投多個(gè)項(xiàng)目：公司同時(shí)公告擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集6.32 億元，用于建設(shè)7 個(gè)項(xiàng)目，其中3000 噸S-異丙甲草胺、300 噸氰氟草酯、300 噸環(huán)氧菌唑、1000 噸啶蟲脒四個(gè)項(xiàng)目為原先南通有所規(guī)劃，另外三個(gè)200 噸茚蟲威、450 噸醚苯磺隆、1000噸2-苯并呋喃酮為本部新增項(xiàng)目。該7 個(gè)項(xiàng)目均為高效低毒農(nóng)藥（或中間體）品種，具有良好的市場前景，預(yù)計(jì)2014 年及以后逐漸貢獻(xiàn)業(yè)績，全部達(dá)產(chǎn)后每年將貢獻(xiàn)一個(gè)億左右的凈利潤。而隨著南通一二期其他項(xiàng)目的全部完工，公司營收有望翻番式增長。
    質(zhì)地優(yōu)良，充分受益環(huán)保趨嚴(yán)、產(chǎn)能轉(zhuǎn)移大趨勢：公司技術(shù)與產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，安全生產(chǎn)與環(huán)境保護(hù)體系完善，與多家跨國公司逐漸建立長期友好合作，將充分受益于產(chǎn)能轉(zhuǎn)移大趨勢，并在國內(nèi)環(huán)保趨嚴(yán)的大背景下不斷提升市場份額，帶來持續(xù)增長。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：吡蟲啉產(chǎn)能擴(kuò)張；南通進(jìn)展未達(dá)預(yù)期。