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    中煤能源6月份煤炭産量同比增長(zhǎng)，銷量同比下降。中煤能源 6月商品煤産量爲(wèi)991 萬噸，同比增長(zhǎng)12.4%，前6 個(gè)月累計(jì)商品煤産量爲(wèi)5,941 萬噸，同比增長(zhǎng)4.8%。6 月煤炭銷售量達(dá)1,293 萬噸，同比下滑2.9%，前6 個(gè)月累計(jì)煤炭銷售量爲(wèi)7,490 萬噸，同比增長(zhǎng)2.9%。6 月煤炭裝備産值達(dá)人民幣7.9萬元，同比下降1.8%，前6 個(gè)月累計(jì)煤炭裝備産值爲(wèi)人民幣33.3 億元，同比下降28.3%。
    上半年自産煤銷量基本符合預(yù)期，煤炭裝備産值低於預(yù)期。今年前 6個(gè)月累計(jì)實(shí)現(xiàn)自産煤銷量爲(wèi)5,615 萬噸，占我們?nèi)觐A(yù)測(cè)值11,429 萬噸的49.1%，基本達(dá)到我們的預(yù)期，顯示出公司的生産經(jīng)營(yíng)狀況處?kù)墩５乃?，因此我們維持公司全年自産煤銷量的預(yù)期。但受到煤炭行業(yè)景氣度下降的影響，今年公司煤炭裝備産值出現(xiàn)明顯的下滑。雖然6 月份煤炭裝備産值環(huán)比出現(xiàn)回升，但前6 個(gè)月累計(jì)煤炭裝備産值同比下滑達(dá)28.3%，僅占我們此前全年預(yù)計(jì)值的46.3%。因此我們此次將13 年煤炭裝備産值預(yù)期由此前的72 億元下調(diào)至67.5 億元。
    動(dòng)力煤價(jià)格又現(xiàn)較大幅度跌幅，公司盈利能力受損。由於下游需求不振，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格仍處?kù)秾さ椎倪^程中，自6 月24 日中國(guó)神華及中煤能源下調(diào)煤炭現(xiàn)貨價(jià)格後，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)跌勢(shì)增大，截止7 月17 日，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)較年初已經(jīng)累計(jì)下滑50 元/噸。因此我們下調(diào)了未來兩年公司煤炭銷售價(jià)格預(yù)期。綜合各參數(shù)的調(diào)整後， 13\14 年EPS 由此前的RMB0.61\0.71 元下調(diào)至RMB0.51\0.60 元。
    下調(diào)公司投資評(píng)級(jí)至“中性”。公司業(yè)務(wù)主要集中在煤炭業(yè)務(wù)及其相關(guān)業(yè)務(wù)，因此在煤炭行業(yè)處?kù)逗冢簝r(jià)持續(xù)下跌的情況下，公司的盈利能力受到很大的衝擊?；段覀儗?duì)未來兩年的盈利預(yù)期的調(diào)整，我們將公司目標(biāo)價(jià)由此前的HK$7.67 下調(diào)到HK$5.13，對(duì)應(yīng)8 倍13PE。潛在上升空間爲(wèi)18.8%。
    將公司投資評(píng)級(jí)由“長(zhǎng)綫買入”下調(diào)至“中性”。