久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)
    事件：
    公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.98 億元，較上年增長(zhǎng)15.9%；其中，1 季度、2 季度營(yíng)業(yè)收入增速分別為4.3%、22.9%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.36億元，較上年同期增長(zhǎng)24.18%，每股盈利 0.41 元；1 季度、2 季度利潤(rùn)增速分別為38.8%、19.1%。
    點(diǎn)評(píng)：
    營(yíng)業(yè)收入拐點(diǎn)出現(xiàn)：市場(chǎng)好轉(zhuǎn)+零售發(fā)力。公司上半年?duì)I業(yè)收入8.98 億元，同比增長(zhǎng)15.9%，但2 季度收入增速為22.9%，明顯高于1 季度的4.3%。
    公司營(yíng)收增速經(jīng)歷了連續(xù)4 個(gè)季度的低速增長(zhǎng)后，重新回升到20%以上，拐點(diǎn)顯現(xiàn)。收入增速的回升首先得益于房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇，地產(chǎn)銷(xiāo)售從去年2、3 季度開(kāi)始持續(xù)好轉(zhuǎn)，公司收入增速大致落后于地產(chǎn)銷(xiāo)售1 年時(shí)間，從今年3 月份開(kāi)始收入增速顯著好轉(zhuǎn)。從地產(chǎn)銷(xiāo)售好轉(zhuǎn)的持續(xù)時(shí)間來(lái)看，未來(lái)幾個(gè)季度的宏觀環(huán)境仍然對(duì)公司經(jīng)營(yíng)有利。除了宏觀環(huán)境的改善之外，公司經(jīng)營(yíng)策略的調(diào)整也是公司營(yíng)收增速回升的重要原因。公司經(jīng)營(yíng)策略從過(guò)去的“工程與零售并舉”轉(zhuǎn)變?yōu)椤傲闶蹫橄?，以零售帶?dòng)工程”。
    公司堅(jiān)持高端品牌定位，全力推進(jìn)零售商業(yè)模式，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化營(yíng)銷(xiāo)渠道和市場(chǎng)服務(wù)體系建設(shè)。永高股份1 季度、2 季度收入增速分別為12.6%、15.5%，其中相當(dāng)部分為外延收購(gòu)導(dǎo)致增加。同永高股份相比，公司內(nèi)生性增長(zhǎng)質(zhì)量更佳。雖然宏觀經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇，但力度較過(guò)往周期更弱，塑料管道行業(yè)自身增速水平下降，公司“零售為先”發(fā)力零售市場(chǎng)的策略為公司帶來(lái)了高于行業(yè)水平的收入增速。
    盈利能力同比基本持平，中長(zhǎng)期看點(diǎn)仍在于深耕渠道后的利潤(rùn)釋放。公司1季度、2 季度的凈利率分別為12.9%、16.2%；其中1 季度盈利能力高于去年同期，主要由于當(dāng)期有息負(fù)債的階段性下降帶來(lái)的財(cái)務(wù)費(fèi)用減少；2 季度盈利能力回歸至正常水準(zhǔn)，環(huán)比提升而同比基本持平。公司目前仍然處在跨區(qū)域擴(kuò)張階段，渠道建設(shè)及品牌推廣會(huì)帶來(lái)一段時(shí)期內(nèi)的高銷(xiāo)售、管理費(fèi)用；但隨著渠道及品牌建設(shè)的深化，期間費(fèi)用有望逐步下降，從而迎來(lái)盈利能力的逐步提升，這是公司中長(zhǎng)期的重要看點(diǎn)。
    維持公司“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 分別為0.85、1.01、1.21 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為13.7\11.4\9.6 倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)銷(xiāo)售下滑后行業(yè)需求增速下降