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投資要點：
    與前不同的認識： 公司經營風格更偏穩(wěn)健，更傾向于家裝零售端增長?！净鄄┵Y訊】（1）零售網絡框架已基本搭建完畢，新網點的成長將是逐漸而持續(xù)的過程。（慧博資訊）（2）公司家裝管道的銷售滯后于地產銷售，12 年三季度起地產銷售大幅好轉，
    13 年塑料管道行業(yè)有望銷售回暖。（3）未來3 年產能利用率將逐漸提高，攤薄成本和費用，提高經營效率。（4）經濟弱復蘇下公司更注重現(xiàn)金流并在目前看確實做到了良好的現(xiàn)金流，這是持續(xù)穩(wěn)健成長的關鍵。
    華北西南的新網點貢獻業(yè)績帶動增長。天津偉星12 年已貢獻收入4.2 億，占比23%，凈利潤0.29 億，占比12%，同增64%，預計13 年仍處成長階段。重慶公司12 年貢獻收入1 億，占比9%；凈利潤0.09 億，占比4%，扭虧為盈，凈利潤占比小于收入占比原因在于12 年新產能投放，但銷量未達設計，固定資產折舊較大而攤薄利潤。我們預計13 年增長幅度較大。
    12 年三季度銷售面積同增65，四季度同增13%。我們預計13 年地產銷售回暖，投資增速與去年持平。公司一季度銷售額同增4.3%，其中3 月份增長較為明顯。目前銷售復蘇情況良好，預計二季度增速向上。