>> 廣發(fā)證券-偉星新材(002372)穩(wěn)打穩(wěn)扎,持續(xù)擴張-130522
| 上傳日期： |
2013/5/23 |
大?。?/td>
| 793KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
1、3、4 月份銷售出現(xiàn)改善，毛利率和費用率保持穩(wěn)定：公司2013 年1 季報營收同比增長4.27%，同比環(huán)比均出現(xiàn)下滑；由于淡季因素和需求尚未啟動，公司1、2 月份發(fā)貨較差，不過3、4 月份銷售較去年同期已有改善，我們從一季度的預(yù)收賬款可以側(cè)面驗證（2012 年1 季度公司預(yù)收賬款為1.06億元，2013 年1 季度為1.56 億元，同比增長47%）。公司產(chǎn)品定位高端，原材料波動較小，預(yù)計毛利率仍將保持穩(wěn)定；公司目前仍處于產(chǎn)能擴張和市場培育期，未來將保持一定資本和營銷支出，預(yù)計財務(wù)費用率和銷售費用率難以下降，由于股權(quán)激勵攤銷減少，預(yù)計管理費用率將出現(xiàn)改善。（慧博投研資訊）
2、穩(wěn)健經(jīng)營，零售先行，著重發(fā)展PPR：2012 年公司收入增速明顯下滑，與公司經(jīng)營策略調(diào)整有關(guān)。2011 年公司的策略是“零售與工程并舉”，但在2012 年宏觀經(jīng)濟疲軟的情況下，考慮到工程業(yè)務(wù)可能帶來應(yīng)收賬款增多等問題，基于穩(wěn)健經(jīng)營的考慮，公司主動將銷售策略調(diào)整為“零售與工程并舉、零售為先”，這直接導(dǎo)致PE 產(chǎn)品收入增速大幅下滑。預(yù)計公司今年整體收入增速將回暖。
3、異地擴張值得期待：2012 年公司天津、上海及臨海三大基地的募投及超募生產(chǎn)項目已建成，重慶一期（1.5 萬噸PPR 及PE）將在2015 年完成達產(chǎn)。
目前公司仍在積極進行營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，將渠道深入到縣級、鄉(xiāng)級。我們看好公司的經(jīng)營和管理能力，異地市場的拓展和市場占有率的提升值得期待。
4、維持“買入”評級：公司經(jīng)營和管理能力較強，品牌及銷售渠道在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)形成一定競爭優(yōu)勢，將保障異地擴張的成功實施；同時公司經(jīng)營穩(wěn)健，經(jīng)營現(xiàn)金流充沛，抵抗風(fēng)險能力較強，同時每年的現(xiàn)金分紅率也較高；按照過往經(jīng)驗，公司收入增長滯后房地產(chǎn)銷售1 年，今年收入增速存在改善預(yù)期。在估值便宜的情況下，是較為穩(wěn)健的品種；預(yù)計2013-2015 年EPS分別為1.14、1.39、1.70，維持“買入”評級。
|
|
