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    上半年凈利潤增長37%符合預(yù)期
    上半年收入9.8億元，同比增長19%，其中母公司（主要是電梯整機(jī)業(yè)務(wù)）收入同比增長24%。凈利潤1.10億元，同比增長37%，EPS0.29元，符合我們預(yù)期。從產(chǎn)品看，直梯和維保收入增長較快，同比增速分別為51%/73%，從區(qū)域看，海外/西北/華北地區(qū)收入增速較快。
    上半年毛利率提升，預(yù)計(jì)下半年與上半年持平
    公司上半年毛利率從26%提高到31%，提高了5個(gè)百分點(diǎn)，主要原因：1）零部件自產(chǎn)比例從10%提高到30%；2）原材料價(jià)格下降，鍍鋅板價(jià)格下跌了7%左右。我們預(yù)計(jì)下半年毛利率將跟上半年持平。
    現(xiàn)金流大幅改善，運(yùn)營情況正常
    現(xiàn)金流大幅改善。上半年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流1.27億元，比去年同期100萬元大幅改善，主要是預(yù)收款和應(yīng)付款合計(jì)比去年同期增長3.5億元，而應(yīng)收款和預(yù)付款增長1.6億。反應(yīng)現(xiàn)金情況的經(jīng)營凈現(xiàn)金/凈利潤指標(biāo)大幅好轉(zhuǎn)。期末存貨比年初增加了1億元，主要是原材料增加2500萬元，發(fā)出商品增加6000萬元，公司整體運(yùn)營正常。
    估值：維持盈利預(yù)測和買入評級
    公司期末的有效訂單23.54億元，比去年同期增長15%。預(yù)收款比去年同期增長了50%，比年初增長15%。下半年公司的成都生產(chǎn)基地將建成；營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)將成型。我們預(yù)計(jì)公司全年業(yè)績增速30%左右，維持2013-2015 年EPS0.63/0.76/0.99元的盈利預(yù)測和16元目標(biāo)價(jià)（基于瑞銀VCAM現(xiàn)金流貼現(xiàn)工具，WACC假設(shè)為7.4%）