>> 天相投顧-太陽鳥(300123)商務(wù)游艇需求蓄勢待發(fā)，估值優(yōu)勢顯著-130730
| 上傳日期： |
2013/7/31 |
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作者： |
張雷 |
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本報告關(guān)注點：
特種艇下半年收入確認(rèn)加速，全年業(yè)績增長無憂；商務(wù)艇受益水上旅游項目開展，未來增長可期；
公司估值優(yōu)勢顯著。
投資要點：
我國具備發(fā)展游艇行業(yè)條件，行業(yè)需求想象空間巨大。我國目前具備發(fā)展游艇經(jīng)濟(jì)的地理和經(jīng)濟(jì)條件，近年來游艇進(jìn)口量不斷大幅增長。根據(jù)中國船舶工業(yè)協(xié)會預(yù)測，到2020年，中國游艇市場規(guī)模將達(dá)到500億元人民幣，游艇行業(yè)發(fā)展想象空間巨大。
政策支持游艇行業(yè)，水上景觀發(fā)展項目發(fā)展帶動商務(wù)艇需求。
中央、地方政府支持游艇行業(yè)發(fā)展：國務(wù)院的《關(guān)于發(fā)展我國旅游業(yè)的指導(dǎo)性意見》、國家旅游局《“十二五”發(fā)展規(guī)劃》以及國家發(fā)改委發(fā)布的《鼓勵發(fā)展產(chǎn)業(yè)目錄》等政策均支持游艇產(chǎn)業(yè)發(fā)展；地方上，有十七個省市都將游艇業(yè)列入了地方“十二五”規(guī)劃中。目前，我國已經(jīng)有16個省市正在制定或已經(jīng)推出游艇產(chǎn)業(yè)相關(guān)的水上景觀發(fā)展項目。這些項目的規(guī)劃實施將帶來大量的旅游游艇需求，商務(wù)游艇需求或?qū)⒈l(fā)性增長。
公司游艇產(chǎn)品面向中高端，符合國內(nèi)需求結(jié)構(gòu)。公司游艇產(chǎn)品面向中高端，新增產(chǎn)能也更加面向大中型游艇，符合我國現(xiàn)階段游艇需求結(jié)構(gòu)的特點，利于公司在國內(nèi)市場取得競爭優(yōu)勢。
公司游艇產(chǎn)能充足，將充分受益游艇行業(yè)大發(fā)展。
海洋局重組將帶來特種挺發(fā)展新機(jī)遇。國家海洋局的重新組建，將提高執(zhí)法效能和維權(quán)能力，對特種艇的需求形成利好。
公司特種艇接單能力強(qiáng)，將從中受益。
特種艇訂單下半年確認(rèn)收入將加速，全年業(yè)績增長無憂。目前公司在手訂單中，有約4.25億元將在下半年確認(rèn)收入，我們認(rèn)為這將保證公司全年業(yè)績保持穩(wěn)定增長，全年增長無憂。
維持“增持”評級。我國游艇行業(yè)為朝陽產(chǎn)業(yè)，公司作為行業(yè)龍頭將充分受益行業(yè)發(fā)展，我們預(yù)計公司2013、2014、2015年EPS分別為0.52、0.67和0.90元，對應(yīng)收盤價動態(tài)PE分別為23、18、13倍。具備顯著的估值優(yōu)勢，我們維持公司“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：特種艇交付及接單風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險。
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