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投資要點(diǎn)：
    事件：太陽鳥公告2013年一季報(bào)，一季度實(shí)現(xiàn)主營收入1.04億元、凈利潤1097萬元，同比增長20.77%和12.29%，每股收益0.09元。
    一季度業(yè)績?cè)鏊賰赡陙碜畹汀Ｒ环矫?，是由于訂單交付推遲。上市以來，公司一直受產(chǎn)能不足的困擾，2012 年特種挺新增訂單創(chuàng)歷史新高，訂單交付有所延遲；另外，毛利率下滑，使得公司一季度業(yè)績?cè)鏊賱?chuàng)新低。目前公司在手訂單近6 億元，上半年業(yè)績?cè)鏊偃Q于訂單交付進(jìn)度。
    毛利率水平同比有所下滑。2012 年公司毛利率31.7%，同比下滑1.4 個(gè)百分點(diǎn)，商務(wù)艇、游艇毛利率水平下滑是主要原因，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化也是影響因素之一。商務(wù)艇游艇毛利率大幅下調(diào)之后，預(yù)計(jì)未來進(jìn)一步下滑的可能性不大。
    費(fèi)用控制得當(dāng)。一季度三項(xiàng)費(fèi)用率19.23%，同比下降0.7 個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用率6.7%，維持穩(wěn)定；管理費(fèi)用率同比大幅下降至11.5%；募集資金存款減少導(dǎo)致利息收入減少，短期借款增加導(dǎo)致利息支出增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升到1%。
    加大并購提升產(chǎn)能，提升生產(chǎn)效率，加快訂單交付。一季度，公司募投項(xiàng)目“珠海太陽鳥復(fù)合材料游艇擴(kuò)能建設(shè)項(xiàng)目”已投產(chǎn)并逐漸釋放產(chǎn)能，產(chǎn)能進(jìn)一步提升。公司計(jì)劃積極穩(wěn)妥推進(jìn)行業(yè)并購，提升公司產(chǎn)能，同時(shí)努力推動(dòng)制造模式轉(zhuǎn)型，提高整裝化率，全面推進(jìn)車間流水化、標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化生產(chǎn)，提升生產(chǎn)效率，加快訂單交付。
    繼續(xù)開發(fā)鋼玻復(fù)合材料船、超級(jí)游艇新產(chǎn)品，完善產(chǎn)品線。2013 年公司將加快開發(fā)35~65 米鋼/玻、鋼/鋁多混材料等新船型，加快研發(fā)與制造168 英尺超級(jí)游艇和35米大型超高速超特種艇。
    盈利預(yù)測(cè)： 預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 為0.54/0.66/0.75 元， 對(duì)應(yīng)PE 為26.2/21.3/18.4 倍，估值合理。公司在手訂單充足，海洋局重組后，對(duì)設(shè)備的采購存在不確定性，需要進(jìn)一步跟蹤；同時(shí)由于產(chǎn)品交付原因，業(yè)績釋放程度和進(jìn)度需要觀察。維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單交付延期；海洋局重組對(duì)2014 年海洋局訂單帶來不確定性